业绩表现

2023 年10 月27 日，公司发布2023 年三季度报告，23 年Q1-Q3 公司实现营收386.71 亿，同比增加11.44%；其中23Q3 实现营收119.52 亿，同比减少0.09%。

23 年Q1-Q3 公司实现归母净利润-2.70 亿，亏损收窄48.25%，其中23 年Q3 实现归母净利润-1.21 亿，亏损收窄39.79%。

23 年Q1-Q3 公司实现经营活动现金流净额0.57 亿，同比增加103.26%。其中23年Q3 经营活动现金流净额27.54 亿，同比增加1564.76%。

投资要点

打造智算中心，筑基算力平台

公司按照“1+1+N”布局推进数字与信息服务业务，以数字底座和数据创新助力千行百业数字化转型。其中“N”是指面向行业需求，投资建设N 个可信智算中心。

而算力基础平台产品作为“中国电子云”三层产品结构之一，目前已打造包括专属云 CECSTACK、超融合 CeaCube、容器云 CeaKE、云原生分布式存储CeaStor、云原生安全 CeaSEC 等多款自研产品。

“电子云”助力云数融合，引领中国信创云

“中国电子云”作为中国信创云引领者，依托中国电子自主计算体系及丰富的网信产业资源强落实云数融合，打造"中国电子云”这一中国电子旗下唯一云平台，为政府、金融机构、公共服务机构、大型集团企业客户提供高安全数字基础设施，在北京打造了定位于关键信息基础设施的中国电子信创云云基地，并已在武汉、遂宁、大理、大同、温州等地提供政务云。我们认为公司在电子云板块拥有较强的竞争力，借助公司拥有强大的自研能力和优质的合作群体加持，面对未来的专属云市场可以抢占先机，营收空间广阔。

数据要素工程系列产品构建，保有未来产业化竞争力公司是中国电子数据创新业务的核心参与企业，是数据要素系列产品的主要研发者，也是具体项目的主要实施者。在“数据要素化”方面，与中国电子及清华大学共同组建数据治理工程研究院 ,形成了《数据安全与数据要素化工程总体方案》并通过有关专家评审，在有关地区试点应用。在技术及产品领域，构建了原始数据与数据应用解耦技术体系、数据金库技术体系、数据要素(元件)加工与交易技术体系三大共性技术，并在试点项目中得到系统性验证。目前,公司已形成数据金库、数据要素加工交易中心、安全可信数据空间等数据要素化工程系列产品,并已在德阳、郑州、大理、江门、武汉、徐州等多个地市开展工程试点。我们认为公司未来有望在数据要素市场产业化大时代持续保有竞争力。

盈利预测与估值

我们预测公司2023-2025 年实现营收570.95/645.57/734.37 亿元，同比增速分别为11.84%/13.07%/13.75%，对应归母净利润分别为3.06/4.75/6.57 亿元，对应24/25 年同比增速分别为55.18%/38.29%，对应EPS 为0.27/0.42/0.58 元，对应PE 为72.48/46.71/33.78 倍。 维持“增持”评级。

风险提示

宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。