事件：公司发布2 022年报和2023 年一季报，2022年，公司实现营收510.52亿元，同比增长16%；归母净利润亏损1.62 亿元，同比下滑142%；23Q1实现营收129.26 亿元，同比增长13%；归母净利润亏损0.57 亿元，同比增长55%，2023 年一季报业绩超预期。

投资要点

电子云高速成长：中国电子云以自主技术为核心，在云计算、大数据、人工智能、安全、网络等领域具备自主设计与开发能力，是业界首个可同时提供具备信创能力的公有云服务和专属云产品的云计算厂商，以及国内首个以“增强”级安全能力通过中央网信办云计算服务安全评估的全国产化软硬件技术和支持PKS 架构的云计算平台。中国电子云法人主体报表2022 年营收3 亿元，部分收入会在中国系统中体现，我们预计2022 年深桑达A 业务口径下云收入约8 亿元，未来有望持续实现翻倍以上增长。

数据创新业务实践取得成效。2022 年公司数字与信息服务继续聚焦创新业务，收缩集成项目，因此虽然2022 年公司数字与信息服务营收同比下滑39%，但是毛利率同比提升4.5pct。深桑达A 背靠中国电子，政治地位高。中国电子是国务院认定的唯一以网信产业为核心主业的央企，是我国民族电子工业的摇篮，因此很多项目只能由公司承担。公司数据创新业务已经在武汉、郑州、德阳、大理等多个地市开展数据安全与要素化工程试点，我们预期公司各地国资云今年将贡献数据要素收入。此外，公司相继孵化了飞瞰数据中台、飞瞰共享交换平台、飞思智能中台等产品，并与智源研究院探索国产CPU 的大模型适配部署，目前已经面向公安、医疗等重要行业客户提供数据智能产品和解决方案，并将能力嵌入在国资云平台和数据要素创新能力中。

高科技产业工程龙头地位稳固：公司是高科技产业工程服务领域的龙头企业，在电子信息、生物医药、新能源、新基建等高科技行业的洁净室工程领域技术国内领先，高科技产业工程服务2022 年实现营收457.62亿元，同比增长24%，洁净室行业龙头地位稳固。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2024 年EPS 预测为0.17/0.45元，预计2025 年EPS 为0.96 元，我们看好公司中国电子云全栈信创能力，公司参与数据要素顶层设计，国资云项目今年有望贡献数据要素变现收入，并积极参与大模型适配部署，维持“买入”评级。

风 险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响生产经营。