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行业近况

公募基金2023 年3 季度报告披露完毕：医药配置比例环比略有提升，整体医药生物持仓水平3Q23 环比提升1.14 个百分点，前期持仓调整较多的龙头公司获得加仓较多。

评论

3Q23 季度资金配置比例较2Q23 季度环比有所提升。2023 年3 季度，主动偏股型基金的医药板块（包含医药主题基金）重仓仓位比例为14.07%，同比提升2.55ppt，环比提升1.14ppt；其中偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为6.01%，环比提升0.84ppt；偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为55.98%，环比提升2.49ppt。

3 季度基金配置主线为前期调整较多的创新药产业链龙头。A股，持股总市值变化排名前五为药明康德、康龙化成、凯莱英、百济神州-U、智飞生物；排名后五为迈瑞医疗、华东医药、同仁堂、华润三九、仙琚制药。持有基金数量排名前五为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、人福医药、爱尔眼科，持股总市值排名前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、同仁堂。H股，持股总市值排名前五为药明生物、信达生物、海吉亚医疗、金斯瑞生物科技、绿叶制药。

3 季度基金主线配置创新药产业链CDMO及CRO龙头，主要系市场预期其受到的政策影响较小。我们认为医疗反腐短期会可能对行业造成了一定影响，但长期来看会净化商业环境，强化企业的产品能力。我们认为，未来产品力仍然将会是竞争核心，好的产品将会获得更多的市场认可。从三季报业绩报告情况来看，医疗活动总体受到一定影响，但9、10 月环比已经开始改善，我们预计今年三季度或将是板块业绩底部。

重视投资标的安全边际，估值与成长性相匹配。我们认为，在经历长时间调整后，医药板块已经出现较多低估值标的，并且低估值标的今年整体表现较好。我们判断，未来几年将是国内医药企业国际化加速的阶段，无论是创新药还是创新器械的海外临床都处于提速的态势，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升，同时高端医疗设备的海外销售也在提速。我们重点推荐关注低估值，并且永续成长性强的企业标的。

估值与建议

A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、新产业、金域医学、药明康德、乐普医疗、云南白药、惠泰医疗、迪安诊断。

H股：药明生物、康方生物、和黄医药、海吉亚医疗、国药控股、科伦博泰生物、康诺亚。

风险

产品研发失败，政策对于价格影响超预期。