煤炭供给加速释放，煤价回落有望带来业绩弹性7 月份火电发电量同比增速为-1.6%，增速由正转负，较去年同期下滑5.9 个百分点。7 月份我国原煤产量同比增长12.2%，增速比上月加快1.8 个百分点；进口煤3289 万吨，同比增长13.4%，煤炭供应持续宽松。后续煤炭的需求有望保持较弱水平，供需格局持续宽松有望推动煤价下行，从而为火电企业带来较大的业绩弹性。近日发改委、能源局印发《关于深化电力现货市场建设试点工作的意见》。我们认为电力现货市场是电力市场化改革的重要组成部分，现货价格对于中长期协议电价乃至未来的电力期货合约均有重要的意义。未来电价将由供需关系及燃料成本决定，火电行业也能真正走出“市场煤计划电”的怪圈。目前我们继续看好二线地方电力龙头，重点推荐长源电力；水电及新能源方面，我们推荐来水持续向好，电价企稳回升的澜沧江流域龙头华能水电和存量风电资产优质、集团核电资产即将注入的福能股份。

7 月发电量增速小幅下滑

7 月份我国全国发电量实现6573 亿千瓦时，同比增长0.6%，其中火电发电量4562 亿千瓦时，同比下滑1.6％；水电发电量1374亿千瓦时，同比增长6.3％；核电发电量313 亿千瓦时，同比增长18.2%；风电发电量216 亿千瓦时，同比下降10.8%。

7 月原煤产量同比增长12.2%，电力用煤依旧疲软2019 年7 月，我国实现原煤产量为3.2 亿吨，同比增长12.2%，同时煤炭进口3289 万吨，同比增加13.4%。电力用煤方面，6 大发电集团日均耗煤量为77.2 万吨，同比增加0.9%。秦港最新库存630 万吨，同比减少3.7%；广州港8 月16 日库存为230.9 万吨，同比减少1.8%。另外，六大发电集团沿海电厂8 月16 日库存达1661.7 万吨，比上月中旬减少130.4 万吨；可用天数为21.52，较7 月中旬减少9.48 天。

分省火电点火价差测算

从最新一期7 月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比略有下降，同比整体则维持大幅下降的趋势。7 月份全国平均电煤价格为488.13 元/吨，环比下降0.79%，同比下降8.34%。

从分省情况来看，广西、江西和湖南三省电煤价格排名前三，新疆、蒙西和蒙东排名后三，绝对值与其他省份相比显著较低。点火价差排名前三的省份分别为海南、广东和上海，均属于标杆上网电价较高的区域。从环比数据来看，广西、重庆等地点火价差改善较为明显。