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2024年12月社零数据点评:12月社零增速环比提高 珠宝降幅收窄

国泰君安证券股份有限公司 01-19 00:00

飞亚达 --%

本报告导读:

金银珠宝销售改善,以旧换新政策持续显效。

投资要点:

投资建议:继续关注高景气和底部改善板块。①教育和互联网平台高增长与高预期:卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W。

②平价出海精选结构,推荐:名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大,推荐:同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下,黄金首饰长期逻辑仍然值得期待,推荐:老铺黄金、潮宏基、老凤祥。⑤题材方向:超市调改(推荐:永辉超市)、政策预期(生育和旅游)、教育AI(受益:豆神教育)。

2024 年12 月社零增速环比提升,限额以上社零增速环比提升。国家统计局发布2024 年12 月社零数据:社零总额同比增长为+3.7%(11 月+3.0%),环比+0.7pct;剔除汽车同比增长为+4.2%(11 月+2.5%),环比+1.7pct;限额以上12 月同比增长为+4.0%(11 月+1.3%),环比+2.7pct。

珠宝降幅收窄,以旧换新相关品类持续亮眼。①基础VS 可选:食品(同比+9.9%/增速环比-0.2pct) ,烟酒 (同比+10.4%/增速环比+13.5pct) ;金银珠宝 (同比-1.0%/增速环比+4.9pct),化妆品(同比+0.8%/增速环比+27.2pct) ;家电(同比+39.3%/增速环比+17.1pct),家具(同比+8.8%/增速环比-1.7pct)。②商品vs 服务:12 月份,商品零售同比+3.9%/ 增速环比+1.1pct , 限额以上商品零售+4.2%/+3.0pct;餐饮收入+2.7%/-1.3pct,限额以上餐饮收入+1.2%/-1.3pct。

线上实物零售累计增速环比略降,电商渗透率小幅提升。按零售业态分,1-12 月份,限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.2%、2.7%;百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%。线上VS 线下:①实物商品网上零售额累计增速环比上升:1-12 月份,全国网上零售额155225 亿元,同比增长7.2%(1-11 月为7.4%)。其中,实物商品网上零售额130816 亿元,增长6.5%(1-11 月为6.8%),占社会消费品零售总额的比重为26.8%(1-11 月为26.7%);在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3%(1-11 月为增长16.2%、2.8%、6.3%)。②电商渗透率环比略有提升:12 月线上实物零售额占社会消费品零售总额26.8%,环比+0.1pct。

风险提示:消费恢复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险

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