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飞亚达(000026):数字化赋能望持续提效 加速推进抖音等新渠道

国泰君安证券股份有限公司 2023-03-27

飞亚达 --%

本报告导读:

线下消费场景及消费信心恢复望助力业绩筑底回升;期待数字化转型提质增效、抖音新渠道持续推进。

投资要点:

维持增持。2022 年营收43.5 亿元/-17%,归母净利2.67 亿元/-31.2%低于此前预期,主要因疫情反复扰动导致线下消费受冲击及上年高基数。下调预测公司2023-24 年EPS 为0.82/0.92 元(原0.93/1.07 元)增速28/12%,预测2025 年EPS 为1.02 元增速11%,维持目标价13.39 元,维持增持。

Q4 毛利率环比略回升,费用率有优化空间。1)Q1-Q4单季度营收增速-15/-28/-8/-16%、净利增速-27/-53/-18/-19%、扣非增速-26/-58/-17/-19%;2)毛利率37.1%/-0.25pct,净利率6.12%/-1.28pct,Q4 毛利率环比略回升但净利率回落;3)期间费用率28.32%/+1.55pct,其中销售费用率21.2%/+1.1pct,主要因销售/管理费用率提升;4)经营净现金流4.76 亿元/-13%。

多措并举提升品牌力与产品力,加速推进抖音等新渠道。1)聚焦六大核心系列加大资源投放,合计收入占品牌收入近50%,其中“航空航天”系列占比超10%;成功打造歼20、三体联名款等爆品,助力品牌平均客单价显著提升及品牌形象年轻化;2)“亨吉利”持续推进渠道结构升级及高质量渠道拓展,新开2 家TimeVallée 集合店;探索跨品类运营,开设首家眼镜店Harmony Optical;3)线上快速推进抖音等新渠道突破,全年抖音平台销售同比大幅增长。

加速数字化转型,推进精密科技业务持续发展。1)“飞亚达”品牌持续优化CRM 系统,会员数量及潜客转化率持续稳定增长,且有序推进私域运营;2) “亨吉利”继续深耕会员运营,潜客成交及老客复购金额占比超60%;3)加速推进机心技术突破与航空航天等新材料应用,相关专项取得积极进展;4)2022 年瑞表出口到中国大陆金额同降14%但全球金额同增11%,低基数效应下2023 年望实现好转,看好公司市场份额提升。

风险提示:疫情加剧,出境游放开分流国内名表销售,渠道拓展不佳等

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