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批零贸易业行业:疫情扰动下 国内瑞表销售仍有不确定性

国泰君安证券股份有限公司 2022-11-06

飞亚达 --%

本报告导读:

9 月瑞表出口金额增速延续回升趋势,但中国大陆地区受到疫情扰动,9 月份额环比回落。

摘要:

9月瑞表出口 金额增速延续回升趋势。1)1-9 月瑞表出口金额181.1亿瑞士法郎(约1305 亿人民币),较2021 年同期+12.6%、较2020 年同期+58.2%;其中腕表出口金额(不含机芯) 172.5 亿瑞士法郎同比+12.8%;2)9 月单月瑞表出口金额22.4 亿瑞士法郎同比+19.1%,延续提升趋势;3)数量端:1-9 月瑞表出口1151 万只(不含机芯)同比+4.1%,9 月单月+7.5%;4)单价端:8 月平均单价约1401 瑞士法郎(约10095 元人民币),结束连续4 个月的下降,2020/21 年分别1233/1418瑞士法郎;5)结构端:1-9 月机械表出口金额149.9 亿瑞士法郎同比+12.6%占比86.9%、电子表22.59 亿瑞士法郎同比+14.5%占比13.1%。

地域结构:美国市场连续12 月单月份额居第一;中国大陆受疫情扰动,9 月份额环比回落。1)1-9 月亚洲占瑞表出口金额市场份额49.2%,欧洲29.7%、美洲19%、大洋洲1.5%、非洲0.6%,与8 月相较无明显变化;2)细分地区:中国大陆1-9 月瑞表出口金额19.53 亿瑞士法郎,较2021 年同期-12.3%、较2020 年+27.3%,市场份额10.8%环比回升、居第二;美国28.18 亿瑞士法郎,两项增速分别+28.5/+109.7%,市场份额15.6%居第一;中国香港市场份额7.8%居第三;3)9 月单月,三地市场份额分别12.1/16.4/6.8%,美国份额环比提升,中国大陆与香港份额环比下降;对比8 月,三地分别15/15/6.5%;4)8 月中下旬起,国内疫情有多点扰动趋势,我们预计10 月数据将继续承压。

价格区间:高价格带瑞表增速表现梁娅。1)从价格带看,9 月200 瑞士法郎以下出口金额同比+5.9%、出口数量同比+9.7%;200-500 瑞士法郎之间两项增速分别-20.6/-18.6%;500-3000 瑞士法郎之间两项增速分别+18.3/+16%;3000 瑞士法郎以上两项增速分别+23.8/+25.3%;2)从材质看,Other materials 两项增速分别+84.2/+63%表现较好,其次为贵Gold-Steel +21.5/+21.2%。

瑞表消费作为线下奢侈品业态之一,销售情况与疫情相关度较高。

1)三家奢侈品集团Q3 收入及增速均相当亮眼,开云集团Q3 收入同增23%至51.37 亿欧元,LVMH 集团同增19%至197.55 亿欧元,爱马仕同增32.5%至31.36 亿欧元;2)此外,从美国的瑞表销售数据看持续高增长,国内零售市场受疫情扰动短期仍存在一定的不确定性;3)继续看好瑞表零售龙头公司市场份额提升,更看好国产品牌加速建立品牌心智,如飞亚达推出“三体文明”主题款手表,进一步丰富航天表矩阵,推荐飞亚达等。

风险提示:全球疫情反复,智能手表对瑞表的冲击,名表零售渠道竞争加剧,政策风险等

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