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批零贸易业行业:瑞表销售增速回落 疫情反复扰动或仍存

国泰君安证券股份有限公司 2022-09-25

飞亚达 --%

本报告导读:

8 月瑞表出口金额增速小幅回升,但出口至中国大陆的销售额略有回落。

摘要:

8月瑞表出口金额增速小幅回升。1)1-8 月瑞表出口金额158.7 亿瑞士法郎(约1152 亿人民币),较2021 年同期+11.7%、较2020 年同期+61.4%;其中腕表出口金额(不含机芯) 151 亿瑞士法郎同比+11.9%;2)8 月单月瑞表出口金额17.44 亿瑞士法郎同比+14.7%同比小幅提升;3)数量端:1-8 月瑞表出口991 万只(不含机芯)同比+3.6%,8 月单月+13.8%;4)单价端:8 月平均单价约1392 瑞士法郎(约10109 元人民币)环比下降,2020/21 年分别1233/1418 瑞士法郎;5)结构端:

1-8 月机械表出口金额131.7 亿瑞士法郎同比+11.7%占比87.2%、电子表19.42 亿瑞士法郎同比+12.9%占比12.8%。

地域结构:美国市场连续11 月单月份额居第一,中国大陆市场份额延续回升。1)1-8 月亚洲占瑞表出口金额市场份额49.2%,欧洲29.8%、美洲18.9%、大洋洲1.5%、非洲0.6%,亚洲份额明显回升,主要因中国大陆/日本及部分东南亚国家增长较好;2)细分国家角度:中国大陆1-8 月瑞表出口金额16.82 亿瑞士法郎,较2021 年同期-15.6%、较2020 年+35.1%,市场份额10.6%延续回升、居第二;美国24.5 亿瑞士法郎,两项增速分别27.9/111.5%,市场份额15.4%居第一;中国香港市场份额7.9%居第三;3)8 月单月,三地市场份额分别15%/15%/6.5%,美国/中国大陆份额环比提升;对比7 月,三地分别14.2%/14.6%/7.7%;4)8 月部分欧美国家瑞表销售开始出现下滑,但日本/马来西亚等国明显提升。

价格区间:低价带瑞表增速继续领跑。1)从价格带看,8 月200 瑞士法郎以下出口金额同比+44.2%、出口数量同比+35.3%;200-500 瑞士法郎之间两项增速分别-25.8/-26%;500-3000 瑞士法郎之间两项增速分别+4.4/+0.9%;3000 瑞士法郎以上两项增速分别+20.2/+18.9%;2)从材质看,其他材质两项增速分别+109.1/+81%表现较好,其次为贵金属+22.2/29.8%。

6-8 月瑞表在中国大陆地区销售如期恢复,但疫情扰动背景下仍存不确定性。1)复盘欧美数据,疫后高端消费领先复苏趋势;复盘2020年,疫后消费回流推动瑞表销售额增速快速回升;2)虽然近3 月中国大陆瑞表销售如期恢复,但8 月增速略有回落,且近期部分地区仍有疫情扰动,瑞表销售或存在一定不确定性;3)继续看好瑞表零售龙头公司市场份额提升,更看好国产品牌加速建立品牌心智,如飞亚达推出“三体文明”主题款手表,进一步丰富航天表矩阵,推荐飞亚达等。

风险提示:全球疫情反复,智能手表对瑞表的冲击,名表零售渠道竞争加剧,政策风险等

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