主要观点

1.受益广东省国企改革，转型有望加快

公司传统主业分为汽车销售、检测、维保与物业租赁、服务两大板块。其中汽车板块收入占比约为81%，毛利占比约为28%。公司传统汽车业务盈利能力较低，现阶段处于转型时期。

目前公司旗下仅控股、参股各一家汽车4S店，分别为控股子公司华日丰田4S

店（持股60%）与仁孚特力奔驰4S店（参股30%）。公司计划逐步平稳退出无法持续盈利，未来前景不看好的汽车相关产业，向珠宝相关行业转型。公司实际控制人为深圳市国资委，作为深圳市地方国企有望受益于国企改革，从而加速转型进程。

2.发挥优势，从“业主”到珠宝产业运营参与者

深圳市水贝地区珠宝产业产值接近全国的50%，出于发展需要，深圳市政府规划进行水贝珠宝产业聚集区升级改造，“特力-吉盟黄金首饰产业园升级改造项目”正处于全面建设中。

公司于14年年中发布转型规划，从原有汽车、物业两大业务板块向珠宝相关行业转型。特力集团是水贝片区的主要业主与产业园项目最大投资方，拥有大量珠宝业客户资源，全资建设的特力水贝珠宝大厦项目预计2015年底即可建成。公司有望充分利用资源，依托特力-吉盟产业园项目，实现物业出租业务升级，进而逐步拓展珠宝运营业务。

3.转型纲要：三大板块互动格局

根据公司转型发展纲要，公司计划未来针对珠宝市场逐步形成市场运营、电子商务、金融服务三大服务平台，提供相关服务。1、市场运营平台：利用水贝片区珠宝产业聚集效应，打造特力水贝珠宝批发市场品牌，并择机拓展市场，形成全国性的网络化布局和连锁经营模式；2、电子商务平台：首先建立珠宝信息发布平台，为珠宝商提供信息发布与交流服务，择机建立交易平台；3、金融服务平台：根据珠宝商的个性金融需求搭建供应链金融服务平台。

4.投资建议与盈利预测

我们认为公司转型方向较为明确，条理较为清晰，做到了充分发挥自身优势。公司作为深圳市国有企业，有望受益于国企改革从而加速转型。预计2014-16年EPS为0.04、0.06、0.28元，对应PE为378、283、58倍。首次覆盖，给予推荐评级。

风险提示

转型进度低于预期