事件

统计局公布9月房地产运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为13233万平方米、9472亿、19632万平方米,单月同比增速分别为9.0%、-3.1%、15.3%,前值分别为14.7%、-1.1%、-16.7%。

核心观点

销售动能有所减弱,增速放缓是趋势。9月销售面积增长继续放缓,从上月的单月14.7%降至9.0%,考虑去年四季度销售的大幅回升,我们认为增速放缓趋势仍将持续,维持全年销售面积5%的预测。9月百城价格指数环比年化涨幅为3.4%,较上月减少8.7个百分点,房价涨幅回落反映了市场动能减弱。

投资持续负增长,新开工动能有所恢复。9月全国房地产开发投资额为9472亿元,同比下降3.1%,降幅较8月扩大2个百分点,新开工面积为19632万平米,同比增长15.3%,为年初至今首次同比正增长。本月新开工增速快速跳升可能与统计因素有关,但我们认为此数据表明新开工动能可能有所恢复,房地产新开工进一步大幅下滑的可能性有所降低,全年在-15%的增长。投资额的下行仍将持续。

投资建议与投资标的

我们维持2015年全年销售面积、开发投资额、新开工面积增速分别为5%,5%,-15%的预测。 我们认为下半年销售增速放缓、宽松政策持续的趋势下,两类公司将受益:1)关注受益于去库存及交易量增长的房产营销类公司:世联行(002285,买入)、三六五网(300295,未评级)。2)坚定转型的区域地产公司,我们尤其看好转型医疗的地产公司,包括:宋都股份(600077,买入)、世荣兆业(002016,未评级)。

风险提示

销售不达预期。

货币政策收紧。

经济增长大幅低于预期。