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统计局公布 8 月房地产运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别 9761 万平方米、 8501 亿、 13451 万平方米,单月同比增速分别为 14.7%、-1.1%、 -16.7%,前值分别为 18.9%、 2.9%、 -21.3%。核心观点

销售持续增长, 增速已开始放缓。 8 月销售面积同比增长较 7 月已有明显下降,从单月 18.9%降至 14.7%,虽然销售依旧维持较快增长,但增速已经开始放缓。这与我们之前的预测一致。考虑去年四季度销售的大幅回升,我们认为增速放缓这一趋势将持续,维持全年销售面积 5%的预测。

投资出现负增长,新开工持续低迷。 8 月开发投资同比增长为-1.1%,为今年出现的首次负增长,已经脱离之前 0%~5%的区间,房地产开发投资已明显拖累固定资产投资,托底压力较大。新开工持续低迷, 8 月新开工面积同比增长为-16.7%,虽然较 7 月已收窄 4.6 个百分点,但仍为负两位数增长,新开工面积累计同比增长依然维持-16.8%。投资和新开工的低迷主要还是行业高库存造成,从资金面来看, 8 月资金来源增速为 3.6%,资金并不是制约8 月开发投资的主要因素。 1-8 月投资累计同比已降至 3.5%,新开工面积同比增速降至-16.8%。我们认为随着持续的销售增长带来投资信心的改善和去年四季度基数的降低,全年投资和新开工较当前可能会略有改善,维持全年投资 5%,新开工-15%的预测。投资建议与投资标的

我们维持 2015 年全年销售面积、开发投资额、 新开工面积增速分别为 5%,5%, -15%的预测。

我们认为下半年销售增速放缓、宽松政策持续的趋势下, 两类公司将受益:1)受益于去库存及交易量增长的房产营销类公司,世联行(002285,买入)。2)区域重估+国企改革类公司, 因一线城市房产价值重估将持续,推荐深天地 A(000023,买入),建议关注陆家嘴(600663,未评级)、张江高科(600895,未评级)、市北高新(600604,未评级)、空港股份(600463,未评级); 3)涉足 PPP 的公司,有望受益于稳增长,建议关注绿地控股(600606,未评级)、华夏幸福(600340,未评级)。风险提示

销售不达预期。

货币政策收紧。

经济增长大幅低于预期。