事件：近日财政部公布《关于完善城市公交车成品油价格补助政策加快新能源汽车推广应用通知》，2015-2019年公交车油价上涨补贴退坡，油价上涨补贴和新能源汽车推广挂钩，同时公布新能源公交车运营补贴标准（简称《通知》）。

政府首次提出在运营环节补贴新能源公交客车，传统公交车油价上涨补贴退坡，有望大幅刺激新能源公交客车需求。这是政府首次提出在运营环节补贴新能源公交客车，前期均是在购买环节，购买环节是一次性补贴，运营环节是每年补贴；经过测算，10米以上纯电动客车运营补贴基本有望覆盖其使用成本；新能源公交车运营补贴有望大幅降低运营成本和缩短投资回收期，激励公交公司采购新能源公交车，该政策一增一减调公交车结构，有望大幅刺激新能源公交车需求。

传统新能源公交客车油价上涨补贴加速退坡，新能源公交客车比重提升。《通知》指出，油价上涨补贴基准以2013年为基数，2015-2019分别下降15%、30%、40%、50%、60%，退坡速度逐年增加；考虑费改税补贴不变，只改变油价上涨补贴，则预计15年、19年传统客车补贴下降约为0.5万元和2.4万元，传统公交客车比重将逐年下降，新能源公交客车比重大幅提升。

油价上涨补贴数额和新能源公交车采购占比挂钩，新能源公交客车需求有望大幅提升。《通知》中对达到新采购公交车中新能源公交车的占比目标按基准全额补助，不达标城市扣减当年应拨涨价补助数额20%。大气污染治理重点区域和重点省市2015－2019年新增及更换的公交车中新能源公交车比重应分别达到40％、50％、60％、70％和80％，中部和福建省2015-2019的比重达到25％、35％、45％、55％和65％，其他省份2015-2019年比重要达到10％、15％、20％、25％和30％；预计19年污染治理重点区域和重点省市新能源公交车比重有望达到80%，而要求不高的城市在环保压力下有望超出30%，则预计2019年新能源公交客车销量有望达到5万辆以上。

预计新能源公交车运营补贴有望基本覆盖部分车型当年使用成本，有望刺激新能源公交客车需求。新能源公交车运营补贴将降低运营成本，缩短投资回收期，其中纯电动客车根据长度每辆分别补助4、6、8万元/年，插电混合动力分别补助2、3、4万元/年，燃料电池车每辆补贴6万元/年，超级电容车和非插电混合动力车补贴2万元/年。若以12米纯电动客车计算，扣除中央和地方补贴后，购买成本约80万元左右，若当年运营补贴8万元，则相当于购买成本的10%；另外，从使用成本测算，按纯电动客车年运行5万公里、每公里成本约1元测算，再考虑充电成本，则年运营补贴8万元有望基本覆盖当年使用成本，有望刺激新能源客车需求。

新能源客车及电池产业链受益。三条主线选择投资标的：一是整车及零部件，如宇通、江淮、松芝、金龙、安凯等；二是主要为客车供应电池企业，如东源电器、比亚迪、深天地；三是电池上游，如沧州明珠、天齐锂业等。

投资建议与投资标的：建议重点关注：东源电器(002074，未评级)、江淮汽车(600418，买入)、宇通客车（600066.买入）、松芝股份(002454，未评级)、深天地A(000023，买入)、比亚迪(002594，未评级)、沧州明珠(002108，未评级)、天齐锂业(002466，未评级)、赣锋锂业(002460，未评级)。

风险提示：地方政府采购低于预期，充电设备建设低于预期，电池企业扩产低于预期，经济下行导致车企研发新能源汽车进程放缓。