本报告导读：

基金2017Q4 建筑持仓下滑至历史低位，从持仓比例、持股数量、持股市值三维度看，装饰及工业工程更受青睐，园林减持较多。继续推荐地产装饰、一带一路工业工程。

摘要：

2017Q4建筑板块基金持仓下滑至历史最低。1）2017Q4 建筑板块基金持仓比例为0.61%近五年最低，环比-0.62pct/同比-2.1pct；2）基金在建筑板块持仓市值占股票投资市值为1.83%，环比-0.66pct/同比-1.25pct，相对于建筑板块标准配置比例3.35%低配；3）基金2017Q4 持仓园林（3.73%）/国际工程（3.03%）/设计咨询（1.67%）/装饰（1.64%）较多，基建（0.19%）较少；4）2017Q4 基金持有建筑各细分板块除装饰（+0.57pct）环比均降低，减仓园林（-1.77pct）/房建（-0.98pct）/基建（-0.45pct）/设计咨询（-0.43pct）较多，但中国建筑/东方园林等持股机构数量仍较多。

持仓比例：仅东易日盛/金螳螂/中国化学增加。1）2017Q4 建筑10 大基金重仓股为东方园林12%/中材国际4.8%/铁汉生态4.7%/杭萧钢构3.6%/龙元建设3.6%/岭南园林3.5%/山鼎设计3.4%/苏交科3.3%/东易日盛3.1%/亚厦股份2.9%，园林3，装饰/设计各2；2）持仓比例增加仅东易日盛3.1pct/金螳螂0.4pct/中国化学0.3pct，减少前五为山东路桥-10.4pct/铁汉生态-10.1pct/亚翔集成-9.9pct/蒙草生态-8.6pct/岭南园林-5.8pct；3）与Q3 比，山东路桥/亚翔集成/蒙草生态/绿茵生态/岳阳林纸/勘设股份退出前10，中材国际/杭萧钢构/山鼎设计/苏交科/东易日盛/亚厦股份新增。

持股机构数量：中材国际/金螳螂增加较多。1）2017Q4 建筑持股机构数量前10 为中国建筑94（-48）/东方园林60（-17）/葛洲坝38（-33）/金螳螂36（+20）/铁汉生态25（-28）/中国铁建22（-4）/中材国际21（+21）/中国中铁18（-27）/杭萧钢构14（-4）/岭南园林13（-5），大建筑4，园林3，中国建筑/葛洲坝持股机构数量下降较多，金螳螂/中材国际增加较多；2）与Q3 比，蒙草生态/龙元建设/岳阳林纸/中工国际退出前10，金螳螂/中材国际/杭萧钢构/岭南园林进入前10。

持股市值：中材国际/金螳螂/中国化学进入前10。2017Q4 建筑持股市值前10 为东方园林/中国建筑/中材国际/铁汉生态/金螳螂/杭萧钢构/中工国际/葛洲坝/中国化学/龙元建设，大建筑3，园林2，与Q3 相比蒙草生态/中国中铁/中国铁建退出前10，中材国际/金螳螂/中国化学进入前10。

偏股混合型基金持有建筑股最多占比33%。2017Q4 所有基金重仓持有建筑市值327 亿元，较Q3 的453 亿元下降28%，其中被动指数型/偏股混合型基金分别为115 亿元占比35%（+6pct）/95 亿元占比29%（-4pct）。

推荐地产装饰板块：中国建筑、全筑股份、东易日盛；推荐一带路工业工程板块：中国化学、中材国际、中钢国际；园林板块存在短期博弈机会，推荐东方园林、铁汉生态、龙元建设。

风险提示：PPP 落地不及预期，业绩增速低于预期等