要点

近期我们在北京组织了“一带一路”联合调研，拜访了北京主要的建筑央企、国际工程企业和在海外有较多布局的民营企业，就投资者关心的问题进行了深入沟通，以下是核心内容：

高峰论坛期间，国家间战略合作有望推进。建筑企业普遍反映，本次高峰论坛将对国家间的战略合作形成有力的推动，且“一带一路”战略不仅局限于沿线的65 个国家，而是一个全球性的互联互通战略，非沿线国家也会参与其中。根据此前外交部举办的媒体吹风会，论坛期间，中国有望与20 多个国家和20 多个国际组织商签合作文件。

金融支持力度有望逐渐加码。根据建筑企业的反馈，近期国开行、进出口银行等政策性银行在贷款方面更加积极，中信保对“一带一路”战略的支持力度也在逐渐加大；同时，亚投行、丝路基金、金砖国家开发银行等新兴金融机构还有望从股权投资方面对“一带一路”进行支持。预计未来海外项目的生效节奏有望逐渐加快。

投资带动EPC 模式或将逐渐推广。此前，中国企业在海外普遍以EPC 方式承接项目，并不对项目进行直接投资，目前随着海外市场整体经济实力的提升、国家间政治共识的达成，F+EPC 和PPP模式有望逐渐推广。例如，某国际工程公司投资了巴基斯坦某煤电一体化项目，项目总投资近20 亿美元，其中公司投资1.6 亿美金，在电站持股35%、在煤矿持股4%，建筑施工毛利基本可以覆盖投入成本，而运营期的项目IRR 达到了15%的较高水平。

海外项目风险整体可控。建筑企业普遍反映，重大海外工程项目发生亏损的事件极少发生。且由于海外项目拥有预付款，且后续普遍按照里程碑节点或按月、按季度结算项目进度款，所以即使业主资金发生问题，公司产生的坏账也有限。另外，目前海外项目由中方提供贷款的比例较大，建筑企业在此类项目中是直接跟中资银行结算，所以回款风险也较小。

建议

推荐海外工程经验丰富、综合实力突出的建筑央企和国企，看好葛洲坝、中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁等；同时，海外收入占比高的国际工程公司也将充分受益，看好中工国际、中国机械工程；另外，一些积极开拓海外市场并已取得初步成效的民营企业也值得关注，包括神州长城、苏交科、宝鹰股份等。

风险

海外政治风险；海外项目收入转化较慢。