行业近况

4 月28 日，财政部发布PPP 项目库1Q17 季报：截至1Q17，入库项目共12,287 个，总投资达14.6 万亿，其中已落地项目1,729个，总投资2.9 万亿，项目落地率由2016 年底的31.6%提升至34.5%。

评论

1Q17 项目入库、落地步伐稳健。截至3M17，入库项目共12,287个，总投资达14.6 万亿（其中1Q17 新增入库项目1,027 个、总投资1.1 万亿，相对4Q16 分别环比增长30.2%、1.9%）；落地项目共计1,729 个（其中1Q17 新增落地项目378 个、总投资0.6万亿，相对4Q16 分别环比下降6.7%、4.5%），考虑到春节假期因素，财政部PPP 项目入库、落地步伐仍维持稳健。

示范项目落地率进一步提升至66.6%。截至3M17，财政部共有示范项目700 个，其中落地项目464 个，项目落地率达66.6%，其中第一、第二批示范项目已全部落地，第三批示范项目落地率达54.6%。示范项目落地总投资1.2 万亿，占入库项目总体的41%（其中1Q17 新增0.3 万亿，占同期入库项目总体的39%）。

政府付费类、可行性缺口补助类项目占比逐渐提升。截至3M17，入库项目中政府付费类和可行性缺口补助类项目投资额占比进一步由2016 年底的65.9%提升至66.9%，落地项目投资额占比由79.5%提升至81.9%。使用者付费类项目占比逐渐下降，意味着目前财政部PPP 项目后期将更多的依赖政府回款。

关注后续项目落地、开工、退出情况。落地方面，财政部第四批PPP 示范项目有望于近期出台，将带动项目落地进一步加快；开工方面，由于PPP 项目施工周期要比传统现金工程长1~2 年，所以后续PPP 项目收入结转值得关注；退出方面，发改委拟推出第二批资产证券化项目，项目退出周期有望进一步缩短。除此之外，PPP 的税收优惠、立法等方面的进展也值得期待。

估值与建议

我们建议投资者关注基建、园林在PPP 带动下的投资机会，A 股推荐葛洲坝、中国建筑、苏交科，建议关注铁汉生态、美晨科技、棕榈股份；H 股推荐中国建筑国际、中国中冶、中国交建。

风险

PPP 项目进展不及预期，后期回款风险。