投资要点

国内主业复苏叠加海外收入放量，驱动Q4 收入高增长。分季度来看，公司在Q1-Q4 营业收入分别同比增长12.05%、-18.08%、53.22%、34.00%，下半年以来公司收入呈现高增长态势；尤其值得注意的是，公司Q4 收入在去年高增长（48.90%）的基础上依然保持较快增长，我们预计一方面受益于国内主业开始复苏，医院PPP 贡献部分收入；另一方面，充足的海外订单驱动海外收入开始放量增长。

Q4 收入高增长叠加汇兑收益，预计Q4 业绩增速70%以上。前期海外业务布局致使前三季度期间费用大幅攀升，随着海外布点到位，期间费用率有望下降；叠加2016Q4 人民币加速贬值，参照同类可比公司，预计汇兑收益将增厚Q4 业绩。预计公司全年净利润在4.8-5.0 亿元之间，前三季度净利润为3.03亿元，则Q4 净利润在1.77 亿元以上，较2015Q4 同比增长70.20%。

2017 年业绩确定性强、有望延续高增长态势， 2017Q1 业绩有望较上年同期翻番。根据对公司在手订单的分析，保守估计公司2017 年有望实现海外收入约55 亿元、国内业务约22 亿元，共计77 亿元；在费用增速放缓的情况，叠加毛利率提升，公司净利率有望提升至10%以上，则2017 年公司有望实现净利润7.8 亿元。根据公司各季度收入占比来看，Q1 占比一般在20%左右，则2017Q1 净利润在1.56 亿元左右，较2016Q1 增长102.60%。

医疗转型持续推进，开启医院PPP 盈利新时代。公司2016 年以来医疗转型动作不断，彰显出公司在医疗转型方面超强的执行力；公司医院PPP 模式清晰、复制性强。目前在手医院PPP 订单共计25.7 亿元，伴随着医院PPP 项目的持续落地，有望开启PPP 盈利新时代。

盈利预测和评级：预计公司2016-2018 的EPS 分别为0.30 元、0.46 元和0.64元，对应PE 分别为32.3 倍、20.9 倍和15.2 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新签订单不达预期、海外项目进度不达预期、回款不达预期