投资要点

1）行业重要信息汇总：a）中国将在今年5月于北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛，目前已有近20 位各国领导人确认与会，俄罗斯总统确认出席；b）美国新总统释放积极信号，中美关系存升温预期，利好“一带一路”战略；c）国常会部署深化建筑业“放管服”改革，推动产业升级发展。

2） 行业观点：2017 年“一带一路”政策有望持续催化，可能会成为2017 年上半年的核心主题，近期伴随着中美关系的逐步缓和以及5 月份的“一带一路”高峰论坛的举办，一带一路的市场热情逐渐升温。从推荐标的而言，除大央企之外，我们更为看好能有订单和业绩兑现的个股。

3） 主线一：“一带一路”板块有望成为2017 年的最强主题！中钢国际和北方国际的业绩已经进入兑现期，2017 年我们将看到更多的海外工程企业迎来业绩的爆发式增长。2017 年将会是“一带一路”

业绩与政策共振的一年。从政策角度来看，“一带一路”作为国家顶层战略，2017 年迎来战略机遇期，5 月份的“一带一路”高峰论坛都将成为行情强有力的催化剂；从业绩角度来看，从北方国际（同比增长约130%，内生增长超过70%）和中钢国际（Q4 同比增长超过70%）披露的业绩预告来看，一带一路板块在2017 年迎来业绩的兑现。从海外订单来看，神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际等国际工程企业的海外订单的收入保障倍数达15 倍、7.0 倍、4.0 倍和3.2 倍，2017 年的业绩增长的确定性极强。随着海外订单的结转，我们预计在2017 年我们将看到更多海外工程企业迎来业绩的爆发式增长。业绩与政策的共振将驱动“一带一路”板块的独立行情，我们推荐神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际、中工国际、葛洲坝、中国电建。本月重点推荐个股：中国化学、神州长城：

a） 中国化学：被忽视的“一带一路”标的，2017 年业绩反转的高安全边际品种。国内订单迎来复苏，海外订单高增长且占比近一半，公司大概率扭转业绩下滑局面并迎来高增长；公司估值低且在手现金多，安全边际极高；市场对公司“煤化工标的”的印象深刻，但海外订单高增长的事实被忽略，因此存在较大的预期差。

b） 神州长城：“一带一路”龙头，业绩弹性最大的民营企业龙头。16 年公司海外订单迎来爆发性增长，新签海外订单近180 亿元，同比翻了3 番；公司目前在手海外订单超过300 亿元，是“一带一路”标的中收入保障倍数最高的（7.5 倍），2017 年业绩确定性极强；公司转型医疗彰显超强执行力，医院PPP 模式清晰、复制性强，有望迎来PPP 盈利新时代。从中长期角度来看，公司定增补流将助力海外业务快速扩张和医疗转型推进，持续看好公司的投资价值，目前公司的股价已经跌破定增价，建议投资者现价买入。

4） 主线二：关注混改的主题性投资机会。中央经济工作会议指出混改是国改的重要突破口，并要求电力、电信等垄断程度高的七大领域迈出实质性步伐。建筑板块也有望受益于此，我们看好业绩确定性高、估值较低、存在混改预期的建筑标的，个股方面推荐：中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥。

5） 主线三：持续看好PPP 板块的行情，建议逐渐布局2017 年PPP 行情！我们认为随着PPP 项目对建筑企业的业绩影响在2016Q4 逐步扩散，部分建筑企业将在2016 年报和2017 年一季报、中报中继续实现业绩的高增长，从而引领第二波行情的启动。个股方面持续看好：美晨科技、铁汉生态、龙元建设。

a） 美晨科技：汽车零部件+园林双主业，PPP 助力业绩高增长。受益于PPP 项目快速落地，公司预计2016 年全年有望实现净利润4.4 亿元左右、略超市场预期，公司持续强劲的业绩表现验证我们的判断；公司PPP 订单的收入保障倍数超过10 倍，后续随着PPP 项目快速落地，公司2017 年业绩有望持续高增长。公司是“汽车零配件+园林”双主业的公司，结构优化与产品升级驱动汽车零配件业务2016 年表现良好，汽配主业布局持续推进、未来表现值得期待。我们预计2017 年公司的净利润有望达6 亿元，保守以30 倍PE 来计算，考虑估值切换及并购预期，公司的目标市值在180亿元以上，目前股价还有50%向上空间，建议投资者现价买入。

b） 铁汉生态：充足订单+并表效应保障业绩快速增长，积极探索新业务领域。公司从2015 下半年加大项目承接力度、积极推进PPP 模式，2016 全年新签合同金额150 亿元左右，同比翻三番；PPP项目落地驱动公司业绩持续高增长，2016 三季度业绩同比增长接近70%，预计全年业绩在5.4 亿元左右、同比增长70%左右；并且，2016 年公司完成定增及公司债发行，在手资金充足，为未来订单转化、业绩增长提供了保障。公司收购环发环保以切入生态环保、收购星河园林强化园林主业，战略合作中植系旗下金融控股企业中泰创展以进军水处理领域，后续的新业务布局和拓展值得关注。