2016 年的黑电板块虽然在资本市场表现失利,但产业发展依然值得回顾与思考。2017 年黑电板块基本面稳健,互联网电视运营最具看点,有望显著撬动黑电行业的估值弹性。

投资思考:迷离与守望。2016 年资本市场波诡云谲,在政策监管从严和风险因素频现的大环境下,市场情绪颇为谨慎,黑电行情走低只是迷离的A 股市场的一个缩影。当我们拨开市场的云雾去看产业本身,未来依然值得守望:行业竞争趋于理性,互联网运营变现拐点将至……2017,一元复始,静候佳音。

回眸2016:沉舟侧畔千帆过。2016 年黑电板块虽然在资本市场表现失利,但产业层面的发展依然值得回顾与思考。产业链层面,各环节的合作与协同趋势明显:内容方与终端方的合作深化至资本层面;面板涨价背景下,稳定的供应链弥足珍贵,面板厂商与整机厂商的联系亦趋于紧密。景气层面,国内海外表现分化,外销显著好于内销;虽然面板价格的上涨在终端价格上得以适度传导,但未改电视产品均价同比下行的趋势。运营层面,2015 年市场赋予互联网电视运营过高的期待,而仍处在培育与积累阶段的运营业务在2016年发展不及预期。技术层面,OLED 受限于技术瓶颈成本居高不下,LCD 依然占据主导地位,大屏化、智能化、高清化趋势未改。厂商层面,多方竞合格局微妙,从容理性成为基调。

展望2017:坐看青竹变琼枝。2017 年黑电板块基本面稳健,互联网电视运营最具看点。上游面板价格高涨难再现,成本端压力得以释放;国内市场稳健,海外市场高景气有望持续;行业技术格局仍在平稳演进,革命性技术动荡不会成为行业困扰。互联网品牌厂商的定位从搅局者转型为常态参与者,整个行业趋于理性,竞争局面亦有所缓和。互联网电视运营业务经过长久蓄势,广告、视频等比较成熟的运营业务有望在2017 年引领行业兑现盈利增量。互联网运营相较于硬件产销在估值层面具有明显优势,随着运营业务盈利拐点的到来,有望显著撬动黑电行业的估值弹性。

风险提示:黑电行业竞争加剧、A 股系统性风险