液晶面板作为黑电上游，具有明显的周期性。顺势而为是相关投资之上策。

产业变迁：液晶面板技术起源于美国，90 年代在日本率先实现量产，韩企后来居上；97 年台湾抓住契机，逐步成为全球第二大生产基地。面板行业日本→韩国→台湾→大陆的产业转移趋势明显，大陆厂商的市场份额逐渐提升。

行业格局：2015 年的面板出货量中，韩企份额下滑至不足四成，台企份额稳定在三成左右，日企份额缩水至不足一成；大陆份额上升至两成以上，随着新产线的陆续投产，内地企业市占率的提升趋势有望延续。

周期解读：液晶面板行业呈现明显的周期性：新世代线投产→产能过剩→降价→亏损→收缩产能/开拓新市场→产能不足→涨价→再投资……供需两端的错配是面板价格涨跌的核心逻辑。产能的投放或缩减往往对全行业带来较大的冲击，因此在周期演进过程中，供给端的驱动作用更为明显。本轮面板价格上涨，源于境外多条生产线逐步退出，短期内产能供给扩张有限，且电视尺寸的持续增长以及销售旺季的产品储备拉高了面板的整体需求。

趋势研判：大涨不可持续，稳健或将是2017 年面板景气的主基调。随着新产能逐步投放，面板价格不具有持续上涨的基础。2017 年全年液晶面板行业整体需求略好于供给，景气将不会出现2015 年的断崖式下跌，而价格的大幅上涨也将成为小概率事件。进一步拆分时段，2017Q1 群创有一条生产线投产，但一阶段设计产能仅为40K，预计影响不大，Q2、Q3 京东方新产能也将陆续放出，考虑产能爬坡等因素，预期Q2~Q4 产能将稳步提升。从供需角度判断，2017Q1 或将成为本轮面板涨价周期的拐点。面板价格的企稳甚至回落，将移除市场在成本端对于黑电行业的疑虑。

投资建议：2016.4 以来面板价格持续上涨，面板厂商H2 业绩改善明显。TCL集团旗下的面板厂商华星光电是其重要的利润来源。TCL 集团自2016.8.4 以来停牌至今，期间京东方在面板涨价利好带动下股价涨幅超过20%。建议关注TCL 集团复牌后的阶段性补涨机会。

风险提示：面板价格波动加剧、A 股系统性风险