近日，乐视高管首度反思乐视扩张过快，承认存在资金压力，引发市场密切关注。

热点下建议关注黑电龙头海信电器以及推出“风行”电视的兆驰股份。

压价阴云逐渐消散，黑电盈利有望改善。2013 年，以乐视为代表的互联网电视横空出世，此后“内容补贴硬件”的商业模式不断发酵，以咄咄逼人之势拉低电视价格，压缩了传统电视厂商的盈利空间。在前互联网电视时代，2011年海信电器曾出现毛利率20.9%、净利率7.3%的盈利高点；而在互联网电视时代，2015 年海信的毛利率为17%，净利率为5.1%，与前互联网电视时代相比有明显回落。乐视此次宣布告别烧钱扩张，聚焦现有生态，表明互联网电视引发的黑电价格战有望得到缓解。2016 年4 月以来，面板价格逐渐走高，电视厂商面临较大的成本压力，当压价不再成为必然，成本压力也有望得以传导，黑电厂商的盈利能力将得到进一步改善。

“乐视风波”利好步伐稳健且具有硬件护城河优势的黑电龙头。乐视快节奏推进规模扩张，但其盈利能力不足、融资能力有限的短板依然存在，资金压力暴露在所难免。避险求稳的市场偏好下，步伐稳健、战略清晰的电视龙头企业将获得市场青睐，以硬件产销博取稳定盈利的护城河优势将进一步显现。

互联网电视作为行业发展大趋势并未改变。随着互联网电视用户规模的逐渐扩大以及用户活跃度的逐渐提升，内容运营变现已具备广泛而优质的用户基础。2017 年，大屏广告等较为成熟的变现模式有望引领行业兑现盈利增量预期，行业龙头海信电器凭借市场份额及用户规模优势收益显著。此外，乐视的战略收缩也将利好其他互联网品牌在战局慌乱之时抢滩登陆。兆驰股份通过收购风行在线以及向多方定增，转型推出自有品牌“风行”电视，在“乐视风波”后有望获得更大的发展空间。

投资建议： 2016 年以来黑电板块显著滞涨，具有估值优势。乐视的战略收缩也将在竞争格局上构建利好，建议关注黑电龙头海信电器以及推出自有品牌互联网电视的兆驰股份。

风险提示：互联网运营变现低于预期、A 股市场系统性风险。