本期投资提示：

白电空调受益天气因素内销增长显著，黑电业绩仍需谨慎。具体分子行业看，1）空调：受益厄尔尼诺带来的提前高温影响以及前期渠道库存并不显著，4-5月总销量增长2.2%，其中内销表现较好，同比增长17.8%，较Q1增速有所放缓。三大龙头中，美的和海尔出货数据表现较好，超越行业平均（分别为7.0%和10.3%），Q2期间原材料价格并未出现大幅提升，但行业整体提价效应趋缓，我们预计盈利能力保持前期水平，利润增速基本同步于收入增速；2）彩电：行业整体需求仍受困于节能政策退出、去年同期翘尾效应造成的高基数、以及互联网企业带来的低价电视机对于行业的冲击，我们预计Q1行业收入将继续出现下降，同时市场竞争加剧，且成本端面板价格有所回升，我们预计整机厂商业绩将出现下滑。3）冰洗：冰箱行业需求表现不佳，内销行业性下降幅度较大，洗衣机品类相对更为稳定。我们预计行业内公司表现分化，利润提升主要来自于品类优化及原材料价格下降下的盈利能力改善。4）厨电及小家电：地产销售数据下滑带来的滞后效应将略有显现，我们预计厨电行业中报同比增速较一季度将略有放缓，但厨电几家上市公司业绩增速仍亮眼，小家电行业在经济弱复苏的环境下增速将逐渐回升。但行业中的优质龙头公司将持续受益市场份额提升，高利润率渠道扩张，品类结构优化带来的盈利能力稳步提升。

中报业绩前瞻：1）预计年报净利润增速在50%以上的有：TCL（0.13元，+90%，面板业务和通讯业务改善），美的集团（1.57元，55%+，战略转型成效凸显）；2）预计净利润增速在30%以上的有：格力电器（1.82元，36%，Q2空调内销出货增速改善），小天鹅（0.52元，+49%，渠道改革渐入佳境，费用控制有效），老板电器（0.64元，+41%，电商平台增长较好），华帝股份（0.35元，+35%）；3）同比在20%-30%之间的有：美菱电器（0.21元，+20%，费用控制）；3）同比在0-20%之间的有：青岛海尔（0.91元，+15%，冰洗主业稳健，空调业务增长较好），海信科龙（0.53元，+2%，冰箱主业有压力），合肥三洋（0.40元，+11%），奥马电器（0.70元，+18%），苏泊尔（0.52元，+19%，三四线拓展较好，出货复苏），日出东方（0.48元，+17%），三花股份（0.28元，+15%），桑乐金（0.09元，3%），开能环保（0.10元，+12%）；4）同比下滑的有：海信电器（0.57元，-9%），九阳股份（0.32元，-3%），天银机电（0.47元，-15%，节能补贴政策退出负面影响），深康佳A（0.03元，-21%）。

结论及投资建议：进入业绩披露期，我们预计白电空调二季度内销出货良好，龙头业绩依旧稳健增长，低估值蓝筹股有望迎来一轮行情。黑电企业受困于行业需求平淡、互联网企业的竞争以及同比高基数，建议谨慎。根据中报业绩表现，我们推荐青岛海尔、美的集团、格力电器和老板电器，与此同时，考虑到中短期化剂，建议关注小天鹅、合肥三洋、日出东方和TCL。

风险提示：1）国内终端消费需求恢复缓慢；2）大宗原材料价格大幅波动所带来的成本压力。