本期投资提示:

投资建议:炎夏促使8月产销数据进一步转好,新冷年各企业开盘情况良好,进入传统四季度销售旺季,家电终端销售改善有望持续,先前补贴的透支影响逐渐消散,因此维持行业“看好”评级。10月1日五类家电的新能效标准的正式实施以及预期出台的“领跑者”制度,将提升行业龙头的长期竞争力,近期组合推荐受益空调销售转好,长期成长逻辑不变的格力电器(13PE8.3X),受益能效标准提升,电子膨胀阀放量增厚业绩的三花股份(13PE18.9X),具有业绩改善弹性及整体上市事件催化的美的集团(13PE9.8X),冰洗业务稳定增长、空调业务改善显著、股权激励正面催化的青岛海尔(13PE9.5X)和通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的厨电龙头老板电器(13PE 27.3X)。

暑热催化空调产销数据表现较好,内销增速显著:1)8月空调产量728万台,同比增长14.2%;2)总销量817万台,同比增长16%。高温拉动空调内销,达564万台,同比增长19.3%;出口景气度有所回升,单月出货253万台,同比增长9.2%。3)8月空调绝对库存为511万台,同比下降28.1%,环比下降18.3%,库销比从0.7降至0.63,库存水平仍然较低。

格力内外销均有大幅改善;美的产量增长较快,内销快速复苏;海尔整体表现稳健:1)格力电器8月总产量302万台,同比增长6%,总销量为298万台,同比增长3%。其中内销259万台,同比增长10%,出口58万台,同比增长5.5%。内销市场份额环比提升3.6个百分点至45.9%,库存192万台,同比下滑11%,环比上升11%。2)美的电器总产量118万台,同比增长31%,总销量170万台,同比增长16%。其中内销118万台,同比增长16.8%,出口50万台,同比增长11%,内销市场份额提升3%至20.9%。库存127万台,同比,环比分别下滑24%和29%。3)青岛海尔总产量60万台,同比增长20%,总销量75万台,同比增长50%。其中内销63万台,同比增长57.5%,出口10万台,同比持平。库存5万台,同比下滑67%。

7月冰、洗内销市场需求提振,出口景气度回升,美的系表现优异:7月冰箱销售718万台(-4.8%),其中内销505万台(-9.6%,降幅收窄),出口恢复正增长达213万台(+9%)。其中美的系、海信系内销情况优于行业,仅下滑1%和2%。洗衣机内销市场保持高速增长达228万台(+11%),出口156万(-14.8%,环比收窄)。分公司看,美的系,海尔内销出货情况较高,分别增长24%和12%。

7月平板电视市场企稳,智能电视大战升级:补贴政策退出影响逐渐消散,7月内销市场逐步企稳,出货305 万台(-16.4%),降幅收窄;出口亦有所改善,销量484万台(+0.7%)。面板方面,DisplaySearch称各尺寸面板价格均有较大幅度下降,32寸open cell下降4美金至88,显示厂商对后市需求仍较为谨慎。9月智能电视大战升级,各方抢占互联网入口,创维和TCL分别与爱奇异、阿里巴巴跨界合作,推出TV+和酷开电视;小米电视推出MIUI TV。作为传统整机厂商代表,海信电器选择以产品质量和售后服务为主要竞争优势发布超高清智能电视系列产品,应对方式相对缺乏新意。

风险提示:1)气温下降导致空调终端销售低于预期;2)地产政策超预期;3)原材料价格大幅波动。