投资建议:7月高温催生空调产销数据改善,持续性高温有望进一步拉动8月产销数据,新冷年开盘情况有望改观。随着节能补贴政策退出影响的逐步消散,加之进入传统四季度销售旺季,家电终端销售改善有望持续。新能效标准以及预期出台的“领跑者”制度,也有望提升行业龙头的长期竞争力,因此维持行业“看好”评级。近期组合推荐具有业绩改善弹性及整体上市事件催化的美的电器(13PE9.5X),受益能效标准提升,电子膨胀阀放量增厚业绩的三花股份(13PE18.6X),受益空调销售转好,长期成长逻辑不变的格力电器(13PE9.5X),冰洗业务稳定增长、空调业务改善显著、股权激励正面催化的青岛海尔(13PE8.5X)和通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的厨电龙头老板电器(13PE 27.1X)。

7月空调内外销增速齐回升,内销优于出口:1)7月空调产量891万台,同比增长9%;2)总销量为897万台,同比增长6%。内销出货增长9.8%,为559万台。出口情况同比持平,为338万台。3)7月空调库存绝对数降至626万台,同比下降19.5% ,处于历史低位。

格力产销数据微降,美的内销仍有复苏,海尔产量增长较快:1)格力电器7月排产316万台,同比下滑4.2%,总销量为316万台,同比下滑4.2%。其中出口80万台,同比下滑8%;内销236万台,同比下滑2.9%,内销市场份额降至42.3%。公司工业库存环比持平为173.3万台,同比下滑21%。2)美的电器7月总产量177万台,增长18%,总销量180万台,同比增长6%。内销100万台,同比增长11.1%,市场份额环比回落3.8%至17.9%;当月出口80万台,同比持平。库存179.3万台,同比下滑19%,环比增长47%。3)青岛海尔7月排产62万台,同比增长24%,总销量62万台,增长17%。其中内销44万台,增长19%;出口18万台,增长12.5%。库存1.5万台,同比下滑90%,环比增长200%。

6月冰箱内外销增速齐回落,洗衣机内销市场需求提振,美的系表现优异:6月冰箱销售734万台(-9.4%),其中内销525万台(-11.2%),出口降幅进一步探至4.5%。其中美的系增长优于行业,内销+75%,出口-1%。洗衣机内销市场有所提振,6月增速至11%达223万台,出口景气度持续低迷(-29%)。分公司看,美的系,合肥三洋内销出货表现优异,分别增长23%和31%。

6月平板电视市场不振,预期后期需求有所企稳回升:受节能补贴政策退出影响,6月电视机内销大幅下滑22%,为214万台。出口情况仍不乐观,为484万台(-9%)。根据创维和TCL自行披露数据,7月LCD电视机内销需求企稳,其中创维56.3万台(+4%),TCL51.5万台(-20%,降幅收窄)。据申万草根调研,部分家电经销商称8月初开始举办彩电节,使前期低迷的电视销售有所提振。面板方面,各尺寸面板报价继续下行,32寸open cell下降1美金至92美金。继乐视电视、小米电视之后,爱奇艺官方确认将发布智能电视,其生产、销售渠道均由家电厂商负责。

风险提示:1)凉夏导致空调终端销售低于预期;2)地产政策超预期;3)原材料价格大幅波动。