行业近况

3 月5 日，全国人民代表大会开幕，政府工作报告（以下简称“报告”）总结2022 年并展望2023 年经济工作1。

评论

政策表态符合市场预期，全年需求判断保持较为积极。报告提出5%左右的GDP增长目标，在财政方面积极表述，提出“积极的财政政策要加力提效”，赤字率安排同比温和提升至3%，专项债安排3.8 万亿元，支持亦有所加强；同时，对于地产提出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展”以及“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”，供需并重，延续此前的政策精神。我们认为报告的相关表述符合市场预期，政策基调总体保持稳健，我们亦保持对全年需求端的积极判断。

当下行业基本面整体正处于温和、健康的季节性复苏阶段。近期行业基本面继续处在复苏轨道，开工端略强于竣工端。本周水泥全国平均出货率环比上升9.3ppt至60%，同比农历同期+2.5ppt；螺纹钢表观消费量约309万吨，在过去5 年节后同期均值附近，螺纹钢成交量均值16.3 万吨，同比+1.1%；玻璃下游则继续反馈终端订单不足，中下游备货积极性偏弱：根据卓创，本周厂库环比+0.78%至7102 万箱；社会库存环比-1 万架至5.4万架，对价格仍有拖累，但我们对玻璃观点保持乐观，随着需求逐步改善，供给刚性限制仍在，价格回升、行情回归的确定性正在加强。我们认为当前基本面走势基本符合我们的定性判断，但并未明显超越季节性。

板块需求改善+供给出清+降本提效的逻辑不改，全年继续保持乐观。我们认为行业在需求改善、成本压力缓释的背景下，供给优化出清、经营降本提效的逻辑依然稳固，板块整体景气向上的趋势有望在全年保持。两会后，板块或进入业绩释放期及政策阶段性空窗期，在基本面继续仅保持温和修复的假设下，若出现阶段性回调，我们提示可能是潜在布局机会。我们短期建议配置高弹性低估值板块，全年继续推荐逢低布局高成长标的。

估值与建议

地产基建我们推荐基本面修复中的高弹性低估值及C端高占比龙头北新建材、伟星新材、旗滨集团、信义玻璃、中国联塑；水泥板块苏博特、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、华润水泥控股；高弹性、高成长消费建材东方雨虹、志特新材、三棵树、坚朗五金。

玻纤和新材料我们推荐中国巨石、石英股份、南玻A。

风险

基建项目落地不及预期，资金到位情况不及预期。