2023Q3,基金增配基础材料板块,但整体仍处在低配状态。子行业持仓结构变化来看,消费建材重仓占比下降,水泥、玻璃、玻纤等周期品种重仓占比提升。个股的持仓变动情况来看,政策催化下估值性价比较高的龙头个股短期更受青睐,而具备长期成长空间和竞争力的个股在估值回落后也会逐渐具备配置价值。当前时点,老旧小区、城中村改造、房改等政策叠加万亿特别国债发行,赤字率上升带来未来潜在需求,情绪与基本面有望共振向上,板块配置性价比凸现。
重仓规模分析:基金增配基础材料板块,但整体仍处在低配状态。1)基金增配基础材料板块:2023Q3基金持仓基础材料行业流通盘的2.54%,同比提升0.05pct,环比提升0.13pct;基础材料行业基金重仓股市值规模合计为207.96亿元,环比持仓规模增长6.37%。2)整体仍处在低配状态:2023Q3基金重仓基础材料行业市值规模占总规模的0.77%,同比提升0.04pct,环比提升0.08pct;低配比例为0.51pct(去年同期低配比例为0.7pct),持续处在低配状态。
子行业重仓分析:消费建材重仓市值及占比下降,水泥、玻璃、玻纤等周期品种重仓占比及市值提升。
装饰材料(主要包含防水、塑料管道、板材、五金、地板等消费建材)板块基金重仓市值规模93.56亿元,环比下降8.19%,占基础材料行业基金重仓规模的44.99%,环比下降7.14pcts;
其他专用材料(主要包括石英材料、耐火材料、保温材料等)板块基金重仓市值规模27.85亿元,环比下降30.53%,占基础材料行业基金重仓规模的13.39%;
水泥板块基金重仓市值规模57.32亿元,环比提升59.05%,占基础材料行业基金重仓规模的27.56%,环比提升9.13pcts;
玻纤板块基金重仓市值规模15.68亿元,环比提升61.98%,占行业基金重仓规模的7.54%,环比提升2.59pcts;
玻璃板块基金重仓市值规模8.67亿元,环比提升19.09%,占行业基金重仓规模的4.17%,环比提升0.45pct;
结构材料板块基金重仓市值规模1.57亿元,环比下降50.63%,占行业基金重仓规模的0.75%,环比下降0.88pct;
陶瓷板块基金重仓市值规模0.42亿元,环比下降6.67%,占行业基金重仓规模的0.2%,环比下降0.03pct
重点个股持仓分析:政策催化下估值性价比较高的龙头个股短期更受青睐。东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、三和管桩等行业的估值性价比较高的行业龙头企业在城中村、老旧小区改造等政策下获增持,而短期业绩承压、估值偏高的欧晶科技、坚朗五金、伟星新材、力诺特玻遇减持,反映在市场信心较弱、需求弱复苏的环境下,具备较高估值性价比的个股短期更受青睐,而具备长期成长空间和竞争力的个股在估值回落后也会逐渐迎来配置良机。
1)持仓集中度下降:2023Q3公募基金重仓基础材料行业TOP10个股市值为161.96亿元,较2023Q2增长4.3%;占同期基金重仓基础材料行业市值总额的77.88%,较2023Q2减少1.55pcts,显示2023Q3公募基金重仓基础材料行业个股集中度有所下降。
2)基金重仓占流通盘比例增加前10名个股:凯盛科技(2.93pcts)、东方雨虹(1.94pcts)、海螺水泥(1.58pcts)、金晶科技(1.32pcts)、三和管桩(1.19pcts)、宁夏建材(0.98pct)、中国巨石(0.92pct)、华新水泥(0.91pct)、青松建化(0.69pct)、山东玻纤(0.58pct)
3)基金重仓占流通盘比例减少前10名个股:欧晶科技(-8.74pcts)、坚朗五金(-6.96pcts)、志特新材(-6.56pcts)、力诺特玻(-3.99pcts)、伟星新材(-3.11pcts)、海象新材(-1.61pcts)、石英股份(-1.54pcts)、祁连山(-1.18pcts)、四方达(-1.06pcts)、中铁装配(-0.88pct)
风险因素:地产及基建投资复苏不及预期;行业新增产能过多;原材料价格大幅波动;含出口业务企业海外订单增长不及预期。
投资策略:情绪与基本面有望共振向上,配置性价比凸现。1)消费建材:城中村、老旧小区改造等地产政策以及家居促消费等政策一方面有利于消费建材的需求提升,另外也有望提振市场对行业业绩修复的预期和信心。消费建材正面临县城布局空间广阔、重装修时代来临两个结构性亮点,且政策或主要促进高质量产品需求,有利于行业头部集中。具备强α的公司估值也已在历史低位,未来减值风险也有限,我们认为行业迎来好的配置机遇,推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎、东鹏控股、兔宝宝。2)玻璃:随着库存持续下降带动价格提升,当前时点玻璃盈利能力已明显恢复,未来需求有望保持相对平稳,成本有下降空间,盈利有望维持相对稳定,而头部企业前期打造的光伏玻璃、电子玻璃等新业务也有望持续放量,推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。3)玻纤:虽然行业基本面仍处底部,需求恢复仍需时间,但龙头与中小企业之间的分化越发明显,中小企业亏损面与亏损幅度进一步扩大,产能出清速度有望加快,行业供给格局将进一步改善。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。4)水泥:供给端受环保政策、盈利压力等因素影响,产能有望加速出清,需求端受益于水利建设、特大超大城市城中村改造等具有结构性亮点。在行业周期性底部下,骨料业务能为水泥主业提供韧性和支撑。
推荐海螺水泥、华新水泥、中国建材
