地产政策催化预期加强，顺周期品种有望迎景气回升截至2023 年7 月3 日，CS 建材指数较年初下跌8.6%，跑输沪深300 指数8.7pct。我们判断地产新开工面积或已接近周期底部区间，竣工恢复强度和持续性仍需观察销售企稳情况。下半年地产政策仍有加码可能，当前传统建材预期和基本面均接近历史相对底部，若政策端有所回暖，有望带动地产链品种预期修复。消费建材仍是传统建材的最优赛道，头部企业渠道竞争优势有望持续显现，周期建材中玻璃、水泥原燃料价格走低有望支撑盈利韧性，同时关注新疆区域机会。新兴建材需求结构相对多元，部分品种产业化已较成熟且关键下游有较好成长性，而顺周期品种需求有望迎来景气回升，当前估值优势或已逐步显现，关注玻璃新材料、耐火保温材料、玻纤等细分赛道。

传统建材：短期关注政策预期催化，中长期坚守优质龙头1）消费建材：我们预计23 年竣工修复有望带动需求景气回升，中长期存量房需求有望成为传统建材的成长赛道，带动C 端建材市场稳健增长，头部企业渠道布局所带来的竞争优势有望在业绩中逐步体现。23Q1 部分企业基本面已出现向上拐点，涂料和防水品类占优，从基数角度，瓷砖类企业二季度也有望开始体现出较高的弹性，同时关注水网建设规划纲要出台有望带动PCCP 等管材需求加快放量。推荐东方雨虹、北新建材、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能等。2）浮法玻璃：我们预计浮法供需两端或有阶段性改善机会，成本端纯碱价格下降有助于盈利进一步提升，推荐旗滨集团、信义玻璃等。

3）水泥：需求有望逐步企稳，受益于煤炭价格下降，二季度水泥企业盈利环比或仍能维持相对稳定，下半年随着盈利基数的降低，水泥企业盈利同比有望转正。重点关注新疆区域（需求高景气+价格维持高位），推荐青松建化、海螺水泥、华新水泥。

新材料：顺周期迎来修复机会，估值优势有望逐渐体现新材料需求端成长性相对更好（其中光伏玻璃、风电叶片主要受益于新能源装机加快，药用玻璃受益于中硼硅渗透率提升，玻纤、保温材料等下游多点开花），供给端在逐步收紧，光伏玻璃、玻纤等投产速度均有所放缓。当前主要上市公司估值在历史相对底部区间，后续行业景气向上有望驱动板块估值修复。1）新材料玻璃：推荐福莱特（与电新团队联合覆盖）、山东药玻、凯盛科技等；2）保温材料：推荐鲁阳节能、建议关注赛特新材、再升科技；3）玻璃纤维：推荐中国巨石、中材科技；4）风电叶片：推荐时代新材；5）碳纤维：推荐中复神鹰，关注吉林碳谷。

风险提示：下游基建、地产需求恢复不及预期、传统建材行业产能出清进度不及预期、新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期、竞争超预期加剧、测算具有一定主观性，仅供参考。