行业动态

行业近况

6 月15 日，统计局公布2023 年5 月钢铁、建材产量数据：粗钢产量0.90亿吨，同比-7.3%；水泥产量1.96 亿吨，同比-0.4%；平板玻璃产量0.80亿重量箱，同比-9.4%。2023 年1~5 月基础设施投资同比+7.5%。

评论

水泥：需求弱势，价格继续走低。5 月水泥产量1.96 亿吨，环比+1.3%。据数字水泥网，5 月全国水泥均价417 元/吨，环比-12 元/吨。6 月9 日，全国水泥出货率55%，环比-6ppt，价格较3 月10 日跌逾9%。我们认为随着夏季高温及长三角梅雨季节来临，需求或将持续清淡，由于煤价下行，价格端亦缺乏成本支撑。我们预期2Q企业吨盈利有望环比改善，同比降幅有望收窄，但煤价回落的利好或因库存成本滞后+水泥价格滑落无法充分显现。我们预期淡季行业生态有望维持相对平稳，为后续复价复量的旺季确立基础。

玻璃：产量环比增加，终端订单天数边际略降。5 月平板玻璃产量环比+1%/同比-9.4%至0.8 亿箱。我们认为5 月需求环比略降温，一方面部分地区或受天气影响，另一方面终端资金压力未完全缓解。具体表现为：1）5 月底深加工订单天数环比下降0.8 天至15.7 天；2）沙河社会库存维持在4~4.5 万架，下游补库较谨慎；企业库存重新累积：5 月底卓创厂库增至4789 万箱。

此外5 月3 条产线复产（日熔量1950t/d）、1 条产线新点火（日熔量1300t/d），暂无产线冷修，供给环比增加。本周（6-15）卓创厂库5083 万箱，环比-2.8%，亦有2 条产线冷修/停产，显示需求边际回暖，供需面矛盾亦有缓和态势，我们认为若后续政策有边际利好，竣工回暖有望带动玻璃价格反弹。

钢铁：景气筑底，行业重回“三低”格局。5 月行业供需双弱，5 月粗钢表观消费量环比-3.5%至8252 万吨，同比-10.2%，我们认为主要是地产景气低迷导致行业需求仍处底部。需求走弱下，供给端仍保持相对刚性，5 月粗钢产量环比-2.8%至9024 万吨，同比-8.7%。供需走弱使钢材期现价格走弱，5 月螺纹钢期/现货均价3602/3693 元，环比-275/-322 元。我们认为当前行业重回“低利润、低库存、低价格”格局，产业链价格及板块估值回落至低位，板块具备较高安全边际与潜在向上空间，低估的行业“核心资产”依然具备跑赢板块及大盘的机会。

估值与建议

玻璃玻纤建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃、中国巨石；水泥建议关注华润水泥、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、苏博特。钢铁聚焦两条主线：1）底部布局低估的国有钢铁“核心资产”，推荐宝钢股份、华菱钢铁。2）特钢新材料龙头，尤其是同时受益制造业景气复苏及成长确定性的细分赛道龙头，重点推荐具备高成长性的全球工模具钢龙头天工国际。建议关注稀土资源航母包钢股份、风电零部件龙头广大特材（均未覆盖）。

风险

竣工需求不及预期，基建需求不及预期，原材料价格上涨超预期。