2022&1Q23 建材板块业绩整体符合预期

2022&1Q23 建材板块业绩整体符合我们预期，消费建材逐步进入布局期。

发展趋势

消费建材：拐点已现，逐步进入“击球区”。消费建材板块2022 年整体受需求低迷等影响，营收、利润均整体下行；1Q23 板块显现了较强的复苏动能，板块营收同比+5.9%，归母净利同比+25.0%。我们认为当前板块估值处于低位，大部分消费建材6 个月潜在上行空间（对应2024E盈利预期乘合理估值）在50%-100%，我们认为2Q23 的积极政策预期+持续温和改善的基本面组合大概率不会改变，板块虽缺乏强催化，但对于2Q23 业绩预期较好、全年业绩弹性较大的龙头企业，我们认为此时仍是布局良机。

玻璃：竣工有望温和好转，旺季将迎来更明显的价格反弹。玻璃板块2022行情较为低迷，由于终端需求未见根本好转。1Q23 需求小幅好转，统计局含税均价环比+4%至1742 元/吨。展望后市，中金地产组预计今年竣工面积有望同比+12.7%实现温和改善；供给端我们认为当前时点行业复产进展较缓；当前玻璃已出现需求改善信号，更强的改善节奏或在下半年旺季到来。

水泥：行业整体触底回升，景气有望逐季修复。水泥板块2022 年行业面临需求不振、成本居高不下等多重冲击，行业竞合恶化，价格大幅滑落，景气触底，1Q23 景气自底部温和复苏，我们认为2023 年行业的供、需基础均有望边际向好，板块景气有望逐季改善。

玻纤：盈利底部已确立，价格有望底部向上。2022 年玻纤板块经历“前高后低”，全年营收、利润实现增长；此外企业出售闲置铑粉获得收益增厚利润。1Q23 行业处于淡季导致去库不显著，粗纱、电子布价格仍在磨底：板块营收同比-27%，归母净利同比-51%。但考虑到后续风电、基建领域玻纤纱需求有望好转，我们判断一季度基本是盈利触底期。碳纤维：价格承压，成本为王。由于工业级碳纤维扩产进度快于需求释放，行业处于价格下行期。

我们判断短期压力将有利于打开新场景需求，不同企业竞争要义在于成本。

盈利预测

我们维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变。

估值与建议

消费建材推荐东方雨虹、北新建材、志特新材、三棵树、伟星新材，建议关注坚朗五金。玻璃、玻纤及水泥建议关注中国巨石、旗滨集团、金晶科技、信义玻璃-H、南玻A、苏博特、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、华润水泥控股-H、垒知集团、中材科技（未覆盖）、长海股份（未覆盖）。其他新材料建议关注中复神鹰（联合中金化工组覆盖）、光威复材。

风险

需求修复不及预期，成本超预期上涨。