事件描述

公司2022年实现收入 151.99 亿，同增 11.16%；实现归属净利润 20.37 亿，同增33.47%；实现扣非归母净利润18.19亿，同比增长26.65%。其中Q4实现收入43.95亿，同比增长28.30%；归属净利润3.87亿，同比增长2234.7%；扣非归母净利润 3.38亿，同比增长1390.6%公司 2023Q1 实现收入 40.71 亿，同增 46.13%；实现归属净利润 3.96 亿，同增 3.32%。

事件评论

多元经营助力稳健增长。经营层面2022年各项业务分化明显，玻璃产业实现收入100.57亿，净利润10.40亿，其中浮法、工程玻璃板块收入分别同降22%、同比持平，净利润同降76%、同增408%（原片价格下行叠加公司降本增效）；电子板块受消费电子景气低迷影响，实现收人16.43亿，同比下降14%，实现净利润1.70亿同比下降28%，此外太阳能及其他业务受益硅料价格高位，2022年实现收入38.89亿，同比增长257%，净利润9.74亿。全年综合毛利率27.58%，同比下降7.49个pct；费用率12.01%，同降0.36个pct，主因规模效应摊薄。此外本期资产减值+信用减值损失较2021年大幅减少；最终全年实现净利率13.44%，同比提升1.98个pct。

Q1业绩继续保持增长。Q1实现营业收入40.71亿，同增46.13%，或主因硅料景气仍处高位及公司光伏玻璃产能投产影响；Q1实现毛利率22.24%，同降6.1个pct，主因浮法及光伏玻璃录气低迷影响。Q1 期间费率 10.63%，同降 2.31 个 pct，其中管理费率下降1.69个 pct；其他收益 0.25亿，同比减少 0.23 亿，主要因为同期部分子公司递延收益摊销额较多；最终实现归属净利润 3.96 亿，同增 3.3%，净利率 9.64%，同降 4.28 个pct。

光伏玻璃产能快速扩张。公司于凤阳在途四座日熔量1200吨的光伏玻璃产线，于咸宁在建一座日熔量 1200 吨产线，于北海在建两座日熔量 1200 吨产线，其中凤阳一号窑炉已于2022年5月点火，二号窑炉2022年8月点火，三号窑炉2022年12月点火，咸宁窑炉 2022年 10 月点火，其余产线建设正按计划有序推进中，公司计划 2023 年凤阳四号窑炉点火投入运行，截至2022年底，产能规模成功跻身行业前三。

优势明显，看好公司电子玻璃快速放量。2022年，公司高铝二代（KK6-P）产品不断拓展新客户市场，成功搭载OLED屏实现高端屏幕应用突破。此外公司持续推进产品技术升级，研发出新能源汽车车窗玻璃新产品，并顺利通过客户认证。也在继续加强高铝三代和微品玻璃研发，终端客户验证取得较好效果。河北视窗投资新建的日熔量为110吨的超薄电子玻璃生产线已于2022年10月份点火，保证了未来电子玻璃的产能基础。投资建议：电子盖板玻璃有望引领国产替代趋势；光伏玻璃或迅速放量，进军第一梯队；工程玻璃定位高端，产能扩张中。预计2023、2024年业绩24、29亿，对应PE为8.3、6.9 倍。

风险提示

1、冷修复产产能超预期增加；

2、地产竣工恢复速度低預期。