2013年上半年,公司实现营业收入19.86亿元,同比下降5.27%;营业利润1.68亿元,同比下降17.84%;归属母公司所有者净利润3101.22万元,同比下降40.63%;基本每股收益0.0250元。

综合毛利率有所提升。报告期内,公司综合毛利率为38.72%,同比提升2.51个百分点。具体分行业来看,公司占比最大的房地产、医药、高新技术三大板块毛利率分别比上年同期增加2.19%、3.46%、1.9%。

期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率26.9%,同比增加0.62个百分点。其中,销售费用率10.63%,同比增加0.61个百分点;管理费用率11.54%,同比增加0.63个百分点;财务费用率4.72%,同比下降0.63个百分点。

房地产业务方面。公司的万宁“宝安.椰林湾”二期已全面完工;“宝安.公园家”部分住宅楼和商铺已封顶,样板间装修已完成;儋州项目土地证已办理完成;万宁兴隆项目收地工作仍在继续推进中。截止上半年,“汉水琴台”项目算已销售逾六成;中国院子和园、怡园联排已售罄;红莲湖“果岭壹号”项目正在销售。

生物医药方面。马应龙公司继续保持经营业绩的稳定增长,马痔膏和马痔栓等主导产品市场地位进一步巩固,新版基药目录中共有14个品种成功入选。报告期内实现主营业务收入7.82亿元,同比增长0.16%;实现净利润1.13亿元,同比增长4.68%。

高新技术产业仍是公司最大亮点。报告期内贝特瑞公司迎来了产销两旺、国内外销售同步增长,实现营业收入同比增长21%;净利润同比增长53%,其中负极材料外销同比增长21%,内销同比增长37%,正极材料销售同比增长249%;石墨烯应用测试仍在推进研究,公司获得“制备球状石墨烯的方法”和“带状石墨烯的制备方法”两项专利发明,目前未对业绩产生实质性影响,其市场前景具有较大的不确定性;郎家沟石墨矿采矿证仍在办理;泰格尔公司成功完成载重30公斤级别无人直升机的整机制造和首次试飞;古马岭金矿选厂、采矿系统及其配套设施建设进展顺利,力争早日实现生产线投产的目标。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年-2014年EPS为0.19元、0.27元,以最新收盘价10.39元计算,动态市盈率为55倍和38倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:房地产市场调控政策风险;高新企业发展规模和水平不均衡;医药产业整体经营规模仍然较小,产业成长速度偏缓。