本月市场回顾。本月机械设备指数上升8.87%，创业板指上升8%，沪深300指数上升7%。机械设备在全部28 个行业中涨幅排名第11 位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）26.8 倍，相比上月上升2.6 个百分点。全部机械股中，本月涨幅前三位分别是智慧松德、至纯科技、中科电气，月涨幅分别为66.22%、48.14%和47.65 %。

本月观点：2020 重点关注制造业投资企稳回升，自动化行业边际改善。

制造业投资弱复苏，自动化行业边际改善。通用自动化行业在2019Q4 呈现弱复苏迹象。从工业机器人数据来看，2019 年10 月工业机器人产量为14369 台，同比增长1.7%，2019 年11 月工业机器人产量为16080 台，同比增长4.3%，在经历了13 个月负增长之后连续两月增速转正。工业机器人国产龙头埃斯顿反馈2019 年5-8 月是行业最差的时间点，四季度已经看到了回暖迹象，注塑机龙头海天国际反馈2019 年年中是行业最差的时候，四季度看到个别行业有略微的回暖。下游细分行业景气分化，自动化设备企业优选赛道而立。细分行业中，3C、光伏、锂电以及房地产后周期产业链较为景气，汽车有望弱复苏。

2019 年高铁投产新线5474 公里超计划，预计2020 年高铁投产新线仍将超目标完成，动车组需求弹性大。截至2019 年底高铁运营里程为35378 公里，而动车组保有量约为3500 组，车辆密度为0.79 辆/公里，远低于近三年平均水平0.9 辆/公里，车辆缺口进一步扩大。我们通过在建线路自下而上的梳理，认为未来三年（2020-2022 年）高铁投产新线将分别达到5837 公里、4831 公里、5081 公里，按照保守假设0.8 辆/公里的配车密度，则未来三年需新增动车组1577 组，平均每年526 组，保守预测平均每年450 组。其中，2020 年为补缺口（交付推迟的CR300）叠加通车增长，或为弹性最高的一年。

2020 年1 月3 日，美国对伊拉克首都巴格达附近与伊朗有关的两处目标发动了袭击。受此影响原油期货价格周五收高，美国WTI 原油期货价格攀升至7个多月来的最高点。国际原油价格高位震荡，全球勘探开发活动持续升温，油服市场需求较为确定。我国油气开发形势严峻，常规老油气田面临稳产难题，待探明、待开发油气资源品位下降，开发难度不断提升，加大原油开发力度成为必然趋势，未来我国油气投资料将显著提升。

核心标的：华铁股份、建设机械、神州高铁、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、长川科技、中密控股、杰瑞股份。建议关注：赢合科技。

风险提示：下游需求不及预期，经济、政策、环境变化