报告摘要：

2016年轨交处于行业相对低谷，2017年行业趋势向上，2018 年-2020年轨交行业开启持续上升通道。2018 年，对于铁路行业而言将迎来2016 年-2017 年低谷后的回暖和小高潮。“十三五”期间铁路投资在3.5 万亿-4 万亿之间，预计每年投资将维持在8000 亿体量的高位，未来铁路投资内部结构中设备类投资额度将上升。

铁路行业投资仍将维持高位，设备类投资额度高企，铁路后市场最具弹性。我们认为机会主要来自投资结构内部的调整带来的局部弹性。

动车的需求不仅来自高铁里程的增加，还来自被市场普遍低估的城际铁路的需求。四五级修高级修放量的窗口期到来，“十三五”期间后市场超过1000 亿，未来后市场将是铁路行业最具弹性的领域。

城市轨道交通建设持续超预期，2018 年通车里程与开工里程仍将维持高位，乐观估计“十三五”期间通车里程同比增长150%。2017年城轨投资将在7000 亿体量，我们预判接下来几年投资规模将超过铁路系统投资规模，二三线城市的城市轨道交通建设将加速推进，在资金约束下，除地铁以外的新制式城轨将大力推进。投资策略上，在城市轨道交通建设领域，关注全国性的龙头与地方性城轨标的。

投资建议：我们继续建议重视龙头，重视铁路核心零配件标的，重视城轨稀缺性标的，关注三方面机会：一是铁路后市场最具弹性，铁路装备维护市场和高耗材市场值得关注，建议关注积极布局后市场的企业；二是关注标动核心零部件供应商，具备高技术壁垒的行业细分龙头；三是城轨投资节奏和规模将超预期，“条块状”市场格局下关注轨交建设积极的城市和区域相关标的。

风险提示：铁路投资低于预期；城市轨道交通建设放缓；系统性风险。