1.轨交装备行业未来三年趋势向上

轨交装备（主要包括车辆设备以及站后机电设备等）需求与通车里程高度相关。未来三年，高铁与地铁通车里程均呈向上增长趋势，带来设备需求不断增长。据不完全统计，2018 快速铁路（高铁+城际）通车里程将比2017年增长20%以上，2019 年-2020 年通车里程有望超过前期高点（2014 年高铁通车5000 公里）；地铁通车里程2017-2020 年分别为700 公里、900公里、1000 公里、1700 公里，同比增长32%、29%、11%、70%。

2.中国轨交大国，有能力孕育出大的轨交配件公司

高铁动车组及地铁核心配件及系统所构成的市场年市场容量高达500 亿，且轨交各个部件因为关注到行车安全，需要企业通过多年的积累和研究才能完全掌握其核心技术，因此各个零部件产品均具备技术壁垒，拥有较高的毛利率水平。假设轨交配件平均毛利水平在40%，净利水平在20%，则对应一个百亿利润的市场，有能力孕育出一个大的轨交配件企业。

目前我国高铁一些关键的零部件还需要从国外进口，或者从中外合资厂购入，但即便是合资厂也只是负责相关部件的组装，进口替代空间依然广阔。

3.庞大存量，后市场成未来10 年兵家必争之地

随着轨交车辆保有量年年攀升，装备后市场迎来需求爆发期。动车组及城轨车辆保有量逐年攀升，且“十二五”及“十三五”期间是新增需求的密集爆发期，“十二五”以及“十二五”之前新增车辆经过几年的运营将在“十三五”期间陆续步入大修期，进一步繁荣了“十三五”期间的轨交后市场。后市场对于设备类的需求分为： 1、中车、铁总、各个地铁公司等业主的车来那个检修基地对于检修设备的需求，2、零部件的维修以及更新替换。

4.投资建议：

结合行业发展趋势，我们重点推荐一下投资逻辑线条：1）车辆装备：中车逐步显现配置价值；2）建议积极关注主营轨交后市场的高弹性零部件企业；3）城轨区域龙头；4）布局后市场标的；5）重点推荐中国中车、新筑股份、康尼机电、华铁股份、海达股份、新宏泰、众合科技、神州高铁等。

5.风险提示：

1、通车里程不及预期；

2、产品盈利能力下行风险。