核心观点

自9 月26 日政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳后，中央和地方层面政策持续出台，带动10 月至今地产销售的明显改善，部分城市房价出现回升；销售回款的改善也带动了房企资金面好转。也应注意到，目前房企对投资仍持谨慎态度、拿地开工意愿较低，短期内行业的投资开工仍将处在下滑过程中；政策支持下未来销售持续和进一步的好转，方可推动投资开工的逐步回稳。

统计局公布2024 年10 月房地产市场运行情况，10 月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为7646 万平方米、7629 亿元、5176 万平方米、5179 万平方米，同比增速分别为-1.6%、-12.3%、-26.7%、-20.1%，前值分别为-11.0%、-9.4%、-19.9%、-31.4%。

支持政策效果明显，销售改善带动资金面好转。自9 月26 日政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳后，中央和地方层面政策持续出台并取得明显效果，销售改善明显，10 月单月全国商品房销售面积同比下降1.6%，降幅较9 月收窄9.4 个百分点；11月初销售延续改善势头，多城市销售同比增长明显；政策作用下部分城市房价回升，70 个大中城市中，10 月新建住宅、二手住宅价格环比上升的城市分别有7 个、8 个，分别较9 月增加4 个、8 个。销售回款的改善也带动房企资金面好转，10 月单月行业到位资金同比下降10.8%，降幅较9 月收窄7.6 个百分点。

投资开工仍较低迷，回稳尚需销售的持续好转。10 月单月房地产开发投资额同比下降12.3%，降幅较9 月扩大2.9 个百分点，拿地规模与新开工面积仍有较大降幅。目前看房企对投资仍持谨慎态度，短期内行业投资开工仍将处在下滑的过程中；政策支持下未来销售持续和进一步的好转，方可推动投资开工的逐步回稳。

政策效果持续释放，看好地产板块表现。重点推荐A 股：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、招商积余、万业企业、张江高科，港股：华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、龙湖集团、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城服务、万物云、贝壳-W。同时建议关注部分地方城投及化债的相关地产公司，有望在本轮财政逆周期调节中受益，主要包括城投控股、渝开发、信达地产、云南城投、光大嘉宝等。

风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。