销售规模稳居前列，优质土地储备充足，维持“增持”评级万科发布2024 年1-10 月经营数据。公司2024 年1-10 月销售规模同比收缩，销售单价有所下滑，销售规模稳居行业前列，拿地强度有所收缩，土储相对充足，贷款担保动作频繁，融资端获支持力度充分，负债结构不断优化。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为-60.5、0.75、27.55 亿元，EPS分别为-0.51、0.01、0.23 元，当前股价对应PE 估值分别为-18.8、1504.2、41.2倍，维持“增持”评级。

销售规模同比收缩，行业排名稳居前列

2024 年10 月，公司实现销售面积143.9 万平方米，同比下降28.05%，实现销售金额213.6 亿元，同比下降32.89%。2024 年1-10 月公司累计实现销售面积1474.4万平方米，同比下降26.94%，实现销售金额2025.5 亿元，同比下降35.17%。2024年10 月,公司项目销售单价为14843.64 元/平方米，同比下降6.73%，2024 年1-10月公司项目累计销售单价13735.00 元/平方米，同比下降11.27%。据克而瑞数据显示，2024 年1-10 月，公司全口径销售金额排名行业第四，销售规模明显领先于同行业平均水平，行业排名持续保持领先地位。

新增两宗土地储备，时隔两月再度拿地

2024 年9 月，公司获取两宗土地，共计占地面积6.9 万平方米，建筑面积17.2万平方米，权益建筑面积4.2 万平方米，权益地价3.35 亿元。其中一宗土地位于杭州市西湖区西湖大学站点，权益比例20.7%，占地面积6.0 万平方米，综合容积率2.5，建筑面积15.0 万平方米，权益建筑面积3.1 万平方米，权益地价3.00亿元；另一宗土地位于青岛市黄岛区海岸万科城，权益比例51.0%，占地面积0.9万平方米，综合容积率2.4%，建筑面积2.2 万平方米，权益建筑面积1.1 万平方米，权益地价0.35 亿元。2024 年9 月，公司无新增物流地产项目。

风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。