结论与建议：

公司全年销售有望达到130 亿元，YOY 增速达到30%，好于我们此前120亿元的预期。并且我们预计2013 年销售将达到170 亿元，增速31%。从估值角度来看，公司作为国内盈利能力最强的地产企业之一，其市销率仅仅只有0.57 倍，为全部地产企业最低，若以A 股平均的1.8 倍的市销率来计算，公司市值增长空间在240%以上，即便保持目前市销率水平，按照公司目前近400万平米的土地储备，以及年均25%左右的新开工增速，预计到2014 年底，公司销售规模将攀升至200 亿元，其市值也水平将较目前增长近7 成。因此无论从短期业绩亦或是长期空间来看，我们均认为公司股价均有大幅上升的可能，维持买入的投资建议。

楼市强劲反弹，公司销售超预期。公司前11 个月销售金额118.5 亿元，YOY 增长25%，全年销售金额有望攀升至130 亿元，好于我们此前120亿元的预期约8%。基于2013 年流动性改善以及公司可售货量增长的判断，我们高看2013 年销售金额一线至170 亿元，YOY 增长30.7%。

待结转资源丰富，近两年业绩锁定性高。得益于销售较快增长，公司2012年前11 个月结算金额104 亿元，YOY 增长129%，预计全年结算量约为132 亿元，YOY 增长43%，预计年末公司已售未结算金额将达到140 亿元，13 年业绩快速增长基本无忧。

估值较低，股价空间巨大。公司目前市值不足75 亿元，市销率0.57 倍明为所有上市房企最低的水平，显示出B 股流动性低对于公司股价的影响。我们认为这也恰恰构成公司中长期的买入机会。另外，公司大股东在香港上市也不会对于公司未来经营构成负面的影响，作为大股东的最主要利润来源（利润9 成）,公司快速发展将直接利好大股东，并有利于B 股流动性的改善。并且由于目前股价偏低，公司2012 年股息率也将达到7.5%，具有较高的吸引力。我们预计公司2012、2013 年净利润同比增长37%和22%，EPS1.45 元和1.77 元，目前B 股对应PE 仅3.2 倍和2.6倍，PB1.5 倍，继续给予买入的投资建议。