关税落地，中国车企影响为零，韩日德车企影响较大。中国2024 年对美出口只有11.6 万辆，基本是通用、福特、特斯拉在华生产车辆返销为主，而中国自主品牌车企没有对美国市场有任何布局，关税对其直接影响十分有限。根据美国汽车进口数量的数据，2024 年美国汽车进口约800 万辆，占总销量~50%。按美国汽车进口的主要来源国及其出口数量来看，2024年墨西哥出口了约250 万辆汽车，是美国最大的汽车进口来源地。其次为韩国/日本/加拿大/德国分别出口约140 万/130 万/110 万/40 万辆。其中墨西哥和加拿大出口到美国的大多车辆符合USMCA 的商品豁免，受影响不大。受影响最大的依次为韩国、日本和德国，其中如韩系品牌现代和日系品牌丰田等在美国性价比优势将受损，我们认为短期对所有进口汽车及零部件加征25%关税将推高每辆车的成本，如现代北美已确认批发价将调整，中长期有可能加快在美国本土化生产，但预计利润率将受压。

零部件加征25%关税对中国企业影响较大，或推动零部件本地化和供应链区域化。根据海关总署，2024 年中国汽车零部件出口美国的金额约为997.7 亿元人民币，占所有零部件出口金额约13.5%。中国汽零厂商直接出口美国部分，虽然我们认为此次加税针对部分产品仍可和车企商谈关税分担，但长期来看中国汽零厂需考虑本地化生产。而在墨西哥和加拿大拥有生产基地的汽零厂商，需满足USMCA 协定标准，提升北美配套价值比例至75%以上。

中国汽车供应链加快全球布局和产能建设。本轮关税落地，中国自主品牌影响为零，美国主要针对韩日德车企等大量出口至美国，且占比较高的车企。中国车企海外的布局，会围绕着“一带一路”沿线国家、东南亚和欧州等加快本地化和供应链区域化。4 月3 日，中欧双方宣布重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判，有望跨越贸易壁垒，实现共赢。同时，中国零部件厂会跟随车企在海外建厂，从而降低运输成本，提高供应链效率和优势。