全球电池装车量增速放缓，中国电池企业海外市场份额显著提升。根据SNE Research 数据，1H24 全球（除中国外）电池装车量达165.3 GWh，同比+13.1%（对比2023 年同比增速44%），我们认为增速下滑主要因为期内海外电动车销量增速放缓至+8.2%（对比2023 年的+32%）。但中国电池企业市场份额提升明显，1H24 前十大电池装车企业中，有四家中国企业，包括宁德时代/比亚迪/中创新航/孚能科技，期内合计装车量57.4 GWh（同比+28.7%），市场份额提升4.4 个百分点至34.8%。

海外市场，日系和韩系电池厂商市场份额下滑。1）韩国电池企业整体市场份额同比下降1.8 个百分点。1H24，LG Energy Solution/SK on/SamsungSDI 合计电池装车量为77.4 GWh（同比+8.9%），市场份额同比下降1.8 个百分点至46.9%。其中，Samsung SDI 期内同比增长17.9%，主要得益于宝马 i4、i5、i7 和 iX 等电动车系列、奥迪 Q8 e-Tron 和 JEEP Wranlger PHEV 在欧洲稳健的销售，以及 Rivian R1T/R1S 在北美的高销量。与其他电池制造商推迟或减少生产投资不同，Samsung SDI 宣布将维持其资本支出规模。

SK on 的电池装车量有微弱增幅，主要得益于IONIQ 5 和EV 6 在今年上半年出现反弹。LG Energy Solution 实现6.9%的同比增速，主要得益于特斯拉Model 3/Y、大众 ID.4、福特野马 Mach-E、通用汽车凯迪拉克 LYRIQ 等热门车型在欧洲和北美的稳健销售。2）日本松下电池市场份额大幅下滑5 个百分点至9.8%。1H24 松下电池装车量16.2 GWh（同比-25.1%），松下业绩下滑的主要原因是特斯拉 Model 3 改版后销售放缓。

投资启示：中国市场，得益于汽车以旧换新政策，我们预计中国新能源车销量有望稳健增长。而海外市场，我们预计下半年新能源车销量以及全球（除中国外）电池装车量的增速仍将维持在较低水平，基于1）欧美国家对二氧化碳排放法规的放宽；2）即将到来的美国总统大选带来的不确定性；3）消费者信心减弱。考虑到中国电池企业积极布局海外业务，我们预计中国电池企业海外市场份额仍有提升空间。