2024 年5 月行情回顾：板块表现于市场。5 月沪深300 指数全月下跌2.13%，通信（申万）指数全月下跌5.82%，弱于大盘，在申万31 个一级行业中排名第29 名。各细分领域普遍下跌，物联网板块下跌幅度最小。

我国第三个万颗“星座”申请完成。中国时空信息集团成立。（1）蓝箭鸿擎国际电信联盟（ITU）提交了10000 颗卫星计划（Honghu-3）。该计划是继星网GW 计划和上海G60 星座后的又一超万颗星座，我国低轨卫星规划已经超3 万颗，我国卫星互联网市场空间持续扩大。（2）中国时空信息集团在雄安新区成立，注册资本40 亿元，由中国卫星网络集团（控股55%）、中国兵器（控股25%）、中国移动（控股20%）三家央企共同出资。该集团经营范围包括卫星导航服务、卫星通信服务、地理遥感信息服务等，通过整合运营商、军方、北斗导航等各方资源，提供天地一体化的通信服务，有力加速推动卫星互联网行业发展。（3）商业航天市场空间广阔。2024 年预计中国航天全年实施100 次左右发射任务，有望创造新的纪录，商业航天行业正快速发展。

AI PC 放量可期，算力底层新技术前景广阔。（2）本月微软发布Windows11AI PC，继续升级Copilot。该机器将搭载骁龙 X 系列芯片，该SoC 芯片搭载的NPU 拥有45 TOPS 算力。下月微软将联合十多家PC 品牌共同上市新产品。Canalys 预计，AI 硬件在PC 的渗透率未来三年有望从19%提升至60%。

（2）新组织UALink（Ultra Accelerator Link）成立，设定连接AI 加速芯片新标准，致力提升下一代AI/ML 集群性能。该联盟由AMD、博通、思科、谷歌等成员组成，对标英伟达NVLink，并且该技术组成集群将可通过以太网实现多集群互联。LightCounting 最新数据，预计光模块核心硅光芯片的销售额将从2023 年的8 亿美元增长到达到2029 年30 亿美元。

投资建议：商业航天再加速，AI PC 放量可期

1）短期视角，我国卫星互联网产业空间进一步放大，产业生态加速整合发展，推荐关注产业相关公司（海格通信等）；AI PC 带动AI 硬件景气度提升，建议关注物联网模组供应商(广和通、移远通信等)。我国高度重视算力基础设施，持续国产AI 产业链（光迅科技、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯、英维克等）。

（2）中长期视角，中国移动和中国电信规划2024 年起3 年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议持续配置三大运营商。

6 月推荐组合：中国移动、海格通信、广和通、光迅科技、菲菱科思、中际旭创。

风险提示：宏观经济波动风险、数字经济建设不及预期、AI 发展不及预期。