投资要点

23Q3 业绩环比明显改善

2023 年前三季度，公司实现营业收入10.41 亿元，同比减少10.63%，归母净利润9581.10 万元，同比减少51.39%，扣非归母净利润8546.13 万元，同比减少23.61%。

23Q3 单季度来看，公司实现营收3.92 亿元，同比减少8.75%，环比增加22.83%，归母净利润2914.46 万元，同比减少59.10%，环比增加13.60%。23Q3单季度营收和盈利均较23Q2 有所改善。

盈利短期承压，期间费用增幅较大

2023 年前三季度，公司实现毛利率26.04%，同比降低1.08pct；净利率9.19%，同比降低7.76pct。2023Q3 单季度实现毛利率26.42%，同比降低1.79pct，环比提升2.27pct；净利率7.40%，同比降低9.2pct，环比降低0.64pct。

公司期间费用增幅较大，2023 年前三季度期间费用率16.38%，同比提升8.74pct，主要系公司加大研发投入、股权激励费用增加、海外工厂建设及市场开拓所致。

受客户产品需求结构变动、汽车产业链多数公司面临产品降价压力影响以及公司期间费用增幅较大等因素影响，公司盈利能力短期承压。未来随着产品迭代升级、生产自动化及生产效率提高、协助供应商和客户推动物料降本的传导机制、为客户推出成本降低的一站式整体解决方案以及规模效应等多措并举，公司盈利能力有望得到改善。

加大研发投入，丰富产品矩阵

公司注重研发投入和科技创新，2023 年前三季度，公司研发费用达0.86 亿元，同比增长55.4%，研发费用率8.23%，同比提升3.5pct。受益于公司对新产品开发与现有产品迭代升级的重视，公司产品业务结构持续优化，应用场景涵盖新能源汽车及储能、通信、工业轨道交通及医疗等领域。

在新能源汽车和储能领域，公司在原有高压连接器、充/换电连接器等基础上，相继开发了智能网联高速连接器及液冷充电枪等产品，其中智能网联高速连接器包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC 等全系列产品，目前正处于市场开发和业务拓展阶段，已逐步实现在部分车型的全车搭载，后续公司将持续加强现有客户的产品拓类与市场开拓，提升该类连接器产品的收入规模；液冷充电枪电流最大可达800A，电压最大可达1000V，可实现电动汽车的极速补电，解决高压大电流环境下快充的散热问题，有效避免充电焦虑。

国内外产能建设稳步推进

国内：公司目前主要有江苏苏州、四川绵阳两个生产基地，也在积极推进江苏泰州工厂、苏州第二工厂建设。

海外：墨西哥工厂即将进入试生产阶段，美国工厂已进入小批量交付阶段，后续产能将逐步爬坡。海外工厂布局主要为满足客户长期就近配套供应需求以及海外新项目的承接落地。

拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，为长期发展奠定坚实根基公司于10 月9 日公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额在人民币3600 万元至6600 万元之间，回购价格不超过60 元/股，回购期限自董事会审议通过最终股份回购方案之日起不超过12 个月。回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励或员工持股计划，以充分调动员工积极性，建立长效激励机制，促进公司长期可持续稳定发展。

盈利预测与估值

预计公司23-25 年收入为18.4、26.4、36.6 亿元，同比增长13%、44%、39%，归母净利润预期为2.0、3.1、4.3 亿元，同比变动-20%、52%、41%，对应PE30、20、14 倍；维持“买入”评级。

风险提示

下游需求及订单不及预期；产品降价压力；海外客户拓展不及预期等。