事件：

2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 前三季度公司实现营业收入10.41 亿元，同比下降10.63%；实现归母净利润0.96 亿元，同比下降51.39%；实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比下降23.61%；实现基本每股收益0.60 元，同比下降48.09%。

Q3 业绩环比提升，期间费用率增幅较大：

受客户产品需求结构变动，公司订单减少影响，公司业绩出现下滑。2023 年第三季度，公司实现营业收入3.92 亿元，同比下降8.75%，环比增长22.83%；归母净利润0.29 亿元，同比下降59.10%，环比增长13.56%；扣非归母净利润0.26 亿元，同比下降61.44%，环比增长18.47%。公司期间费用增幅较大，前三季度期间费用率达16.38%，同比增长8.74 pct，主要原因包括：①公司积极拓展海外新业务，于新加坡、美国、墨西哥新设立了子公司，导致费用有所增加；②公司于2022 年12 月实施股权激励计划，2023 年股份支付金额较高；③公司加大研发投入，继续在其他城市设立研发中心。

盈利能力有望企稳回升，持续加大研发投入：

2023 年前三季度，公司实现毛利率26.04%，同比下降1.08pct；其中Q3 单季实现毛利率26.42%，同比下降1.79pct，环比增长2.26pct。当前汽车产业链上的多数公司都面临产品降价压力。长期来看，随着产品升级迭代以及标准化、规模化程度提高，产品成本将逐步降低。同时，公司将通过产品升级迭代、提升生产效率、协助供应商和客户推动物料将本的传导机制、为客户推出成本降低的整体解决方案并提供一站式整体供应，四个措施降低产品成本。未来公司盈利能力有望企稳回升。公司重视研发、持续加大相关投入。前三季度公司研发费用达0.86 亿元，同比增长55.37%，主要系公司大力开展前瞻性预研、新产品开发、工艺技术创新、产品迭代、建立研发中心及研发人员引进所致。

使用自有资金回购股份，未来将用于股权激励或员工持股计划：

根据公司公告，公司于10 月9 日通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，将在此日期之后的12 个月内使用公司自有资金进行回购，回购资金总额不低于人民币3600 万元，不超过6600 万元，回购价格不超过60 元/股（含）。公司本次回购的股份未　　来将全部用于公司股权激励或员工持股计划。回购彰显了公司对未来发展的信心和对公司价值的认可。股权激励和员工持股计划有利于充分调动员工的积极性和创造性，促进公司核心队伍的建设，为公司未来经营战略和目标的实现提供坚实保障。

投资建议：

公司是专注于连接器产品制造的高新技术企业，我们预计公司2023年-2025 年的营业收入分别为16.87/25.30/34.82 亿元，同比增长3.8%/50.0%/37.6%；归母净利润分别为1.66/2.91/4.45 亿元，同比增长-34.4%/75.4%/53.0%；对应EPS 分别为1.05/1.84/2.81 元。我们给予公司2024 年24 倍PE，对应目标价44.16 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：行业竞争加剧；国际市场拓展不及预期；产品质量问题引发召回；订单无法正常履行；新订单供应份额不及预期。