投资要点

下游需求逐步复苏，毛利率环比持续提升。2023 年下半年随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化，下游客户需求有所增长。

公司持续丰富和优化产品品类和结构，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，销售数量创历史新高，2023 年实现营业收入25.31 亿元，同比增长21.12%，归母净利润0.51 亿元，同比增长195.55%，综合毛利率24.85%，同比减少13.23%；2024 年Q1 实现营业收入7.76 亿元，同比增长101.75%，归母净利润0.36 亿元，较上年同期扭亏为盈，综合毛利率27.24%，同比下降1.56%，环比提升2.89%。

坚持创新驱动发展，产品品类持续扩充。公司对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，在数模混合领域，公司实现以算法、硬件、系统解决方案三位一体的立体式发展，其中首款数字中功率功放产品实现行业头部客户导入验证，车载TBOX的音频功放芯片发布，awinicSKTune神仙算法首次实现销售，SMA 驱动芯片成功导入品牌客户实现量产出货；在电源管理领域，CCLogic 产品在手机及AIoT 客户量产；在信号链领域，首款IC 开关和多路复用器导入工业客户，Reset 产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局；运放产品丰富度进一步提高；线性Hall 产品已成功突破全球前五大ODM 客户；射频产品持续突破国际客户，年出货量达16.7 亿颗，同比增长97%。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润2.0/3.1/4.9 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

海外市场复苏不及预期；行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期。