2023Q4 营收、业绩同比双增，毛利率修复态势明显，维持“买入”评级

2023 年公司实现营收25.31 亿元，同比+21.12%；归母净利润0.51 亿元，同比+1.04 亿元；扣非净利润-0.9 亿元，同比+0.17 亿元;毛利率24.85%，同比-13.23pcts。计算得2023Q4 单季度实现营收7.48 亿元，同比+78.33%，环比-3.39%；归母净利润1.59 亿元，同比+2.67 亿元，环比+1.97 亿元；扣非归母净利润1.33 亿元， 同比+2.58 亿元， 环比+1.69 亿元； 毛利率24.35%， 同比+1.42pcts，环比+2.22pcts。受行业周期下行影响，我们小幅下调公司2024-2025年归母净利润预测至1.55/3.11 亿元（调前1.81/3.33 亿元）并新增2026 年业绩预测5.15 亿元，对应EPS 为0.67/1.34/2.22 元，当前股价对应PE 为77.4/38.7/23.4倍。随着行业周期回暖和产品竞争力不断加强，公司业绩有望稳步回升，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

坚持创新驱动发展，电源、信号链多领域突破2023 年公司根据客户需求及时进行技术和产品创新，加快产品迭代以及产品性能优化，现已布局30 余种工艺，助力打造芯片超市。截止2023 年底，公司累计发布产品1200 余款，产品子类达到42 类，年出货量超53 亿颗，营收及产品出货量创历史新高，影响力不断增强。分产品看，（1）数模混合信号芯片方面，公司凭借音频领域丰富的技术积累，形成了目录化的音频功放产品系列，完成在消费电子、AIoT、工业等多行业布局。首款数字中功率功放产品实现头部客户导入验证，发布量产应用于车载T-BOX 的音频功放芯片，awinicSKTune神仙算法首次实现销售，后续有望加速放量；（2）电源管理芯片方面，公司发布首款CC Logic产品，并在手机及AIoT 客户量产；此外，公司持续进行 OVP 技术开发，积极扩展笔记本市场，推出低阻抗双向隔离 OVP，产品力持续升级；针对AIoT 和模块市场，推出多款电源管理芯片，包括Amoled Power、Buck IR LED 驱动等，形成平台化产品布局。（3）信号链芯片方面，公司产品进一步渗入AIoT、工业、汽车等多市场领域。相关产品在汽车领域取得持续突破，成功导入阿维塔、比亚迪、零跑、奇瑞、长安等客户，均已实现产品量产，成长动能充足。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。