按摩器细分赛道开创者，拥有众多发明专利

公司是眼部按摩器、头部按摩器以及智能便携按摩器等按摩器具细分行业的开创者，属于国家高新技术企业，在智能便携按摩器领域拥有突出的研发能力。截至2024 年6 月底，公司及子公司获得各类知识产权总数达到1868 项。公司拥有自主品牌“breo”与“倍轻松”为主，已将自主品牌产品销往欧美、日韩、香港、东南亚等境外市场。

业绩短期承压，关注需求修复

最新数据显示，2024Q1-Q3 公司营收8.4 亿元，同减11%；归母净利润0.13 亿元，同增180%。其中2024Q3 营收2.33 亿元，同减32%；归母净利润亏损0.13 亿元，系处于淡季及需求疲软所致。当前公司产品+渠道双轮驱动：产品端不断推新品，颈肩按摩器领域的Neck5 Lite 产品和柔性眼部按摩器领域的See X3 产品获得年度Red Dot Award 和IF 双料设计大奖。渠道端，公司逐步转向线上和线下协同发展。目前在天猫、京东等及抖音、拼多多等新兴渠道均布局，公司早已布局微信小店，我们认为随着微信小店送礼物功能全面推广叠加春节旺季，公司有望在电商平台继续提升市占率。

盈利预测

我们看好公司在按摩器领域深耕细作，不断推陈出新。预计公司2024-2026 年营收分别为11.5/14.3/17.2 亿元，EPS 分别为0.14/0.29/0.52 元， 当前股价对应PE 分别为227/106/59 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、渠道增长不及预期、新品推广不及预期等。