事件：2024 年10 月29 日，倍轻松发布2024 年三季报，2024Q1-3 实现营收8.37 亿元，同比-11.16%；实现归母净利润0.13 亿元，同比+180.21%；实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比+142.17%。2024Q3 实现营收2.33 亿元，同比-31.92%；实现归母净利润-0.13 亿元，同比-244.58%；实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比+132.08%。

收入端来看，公司单季度同比略有承压预计主要系：1）行业景气弱复苏，内需不足；2）去年同期基数较高。分渠道来看，我们预计线下渠道销售平稳增长，线上渠道由于去年同期大单品基数较高有所承压。展望四季度，双十一叠加国补，公司经营有望保持稳健。

利润端来看，2024Q3，公司毛利率为66.80%，同比+2.94pct，毛利率提升预计主要系产品结构改善；2024Q3，公司净利率为-5.59%，同比-8.22pct，主系期间费用率有所提升；费用端来看，2024Q3，公司期间费用率为74.49%，同比+12.99pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为59.99%/7.25%/6.77%/0.48%，同比分别+6.37/+3.06/+2.66/+0.90pct，费用率提升预计主要系收入承压下规模效应降低所致。

投资建议：公司为国内智能便携按摩器领域龙头，产品端持续推新，渠道端初步形成抖音渠道引流至其他电商平台和线下直营门店分流驱动“大单品”销售策略，线下直营门店整体持续减亏，收入有望维持增长，利润端来看，伴随需求的逐步回暖，规模效应下盈利能力有望改善。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为0.25/0.59/0.98 亿元，对应 EPS 分别为0.29/0.69/1.14 元，当前股价对应 PE 分别为107/44/27 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动风险、境外经营风险、新品研发不及预期风险等。