事件：公司发布2024 年第三季度报告。公司2024Q1-Q3 实现营业收入8.37 亿元，同比-11.16%；实现归母净利润0.13 亿元，同比+180.21%；扣非归母净利润0.09 亿元，同比+142.17%。Q3 单季度来看，2024Q3 实现营收2.33 亿元，同比-31.92%；归母净利润-0.13 亿元，同比-244.58%；扣除非母净利润-0.15 亿元，同比-300.65%。

Q3 国内消费恢复缓慢，行业竞争依旧激烈，公司单季度收入、利润表现承压。

Q3 费用率增加，盈利水平下滑。1）毛利率：24Q1-Q3/24Q3 同比+1.79pct/+2.94pct 至63.21%/66.80%。2）费率端：24Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率同比-2.68pct/+1.51pct/+1.27pct/+0.41pct 至52.10%/5.57%/5.57%/0.25%；24Q3 单季度销售/管理/研发/财务费率同比+6.37pct/+3.06pct/+2.66pct/+0.90pct 至59.99%/7.25%/6.77%/0.48%。3）净利率：24Q1-Q3/24Q3 净利率同比+3.23pct/-8.23pct 至1.57%/-5.59%。

盈利预测与投资建议。考虑到公司24Q3 利润下滑幅度较大，我们下调24年全年利润预测， 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.23/0.52/0.97 亿元，同比+146.0%/+122.1%/+86.2%，下调至“ 增持”评级。

风险提示：国内消费恢复缓慢、行业竞争激烈、市场需求不足。