本期投资提示：

空调出货端：7 月空调行业产销量总量同比下降。根据产业在线披露，2024 年7 月空调行业实现产量1611.60 万台，同比下降2.05%；销量1618.10 万台，同比下降2.58%，其中内销925.60 万台，同比下降21.26%，出口692.50 万台，同比上升42.65%。7 月内销销量同比下降。产量方面，2024 年7 月空调产量同比下降；内销方面，空调单月内销量同比延续下滑趋势；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。

空调零售端：7 月空调线下销售额下滑，线上零售额同比下降。根据中怡康线下数据，7 月份空调线下零售量/额分别同比-6.8%/-6.8%，同比均个位数下滑。根据久谦天猫数据显示，7月份空调线上零售量同比下降5.5%，零售额同比下降20%。价格方面，7 月线下终端零售均价同比提升0.1%至3993 元；线上行业零售均价为2530 元，同比下降15%。

冰洗方面：7 月冰洗线下零售额同比下降。根据中怡康数据，冰箱7 月线下零售量/额分别同比-14.2%/-13.1%，洗衣机线下零售量/额同比-13.9%/-13.6%。

厨电方面：7 月烟灶零售额同比下降，洗碗机双线销额下滑。传统大厨电：根据中怡康数据，2024 年7 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-9.8%和-6.9%，燃气灶零售量和零售额分别同比-14.2%和-9.6%，零售量、额均同比下降。新兴厨电：根据奥维云网数据，2024年7 月洗碗机线下实现销售量1.12 万台，同比下降16.47%，实现销售额0.86 亿元，同比-11.61%，7 月洗碗机线下市场均价为7775 元，同比提升7.22%，延续自2021 年2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2024 年7 月，电饭煲销量同比增长2.1%，销额同比增长1.6%，均价同比下降0.5%。空气炸锅7 月销量为17.62 万台，同比下降21.4%，销额为0.41 亿元，同比下降22.5%，均价为235 元，同比下降1.4%。

生活小电器：清洁电器线下销额同比提升，剃须刀线上均价提升。清洁电器：根据中怡康清洁电器2024 年7 月线下数据，分品牌看，科沃斯、石头机器人吸尘器零售额同比分别+0.7%、-19.3%。根据久谦天猫清洁电器线上销售数据，扫地机器人线上销量同比+58.9%，销售额同比-13.4%，均价同比-45.5%。洗地机销量同比+47.5%，销售额同比-3.3%，均价同比-34.4%。个护电器：根据久谦天猫个护电器线上销售数据，2024 年7 月电动剃须线上销量88.18 万台，同比下降24.4%，销售额1.38 亿元，同比下降19.8%，均价156.7 元，同比提升6.2%。

投资要点：我们推荐两大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。短期来看白电短期安装卡增速略放缓不改行业投资价值，以旧换新政策及空调销售旺季来临有望催化，而根据产业在线数据，7-9 月外销排产仍持续+37%/+26%/+16%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业海尔、格力等的组合。

【出口】出口订单持续回暖叠加近期人民币兑美元贬值，出口链营收、业绩有望大幅改善。

推荐内外销增长超预期，稳定高分红的苏泊尔；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐收入持续改善，盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。