事件：公司发布2024 半年度报告，24H1 实现营收8.16 亿元，同比增45.80%；实现归母净利润2.00 亿元，同比增35.45%。24Q2 实现营收4.47亿元，同比增61.71%，环比增21.43%；实现归母净利润1.14 亿元，同比增35.83%，环比增31.35%。

顺应行业转型契机，深化“设备+耗材”布局，业绩符合预期。在小单快反产业趋势及环保政策趋严背景下，数码喷印成本不断下降，数码印花渗透率不断提升。公司顺应产业趋势，不断优化产品技术及产线布局，持续深化“设备+耗材”经营模式，24H1 设备营收同增63.53%至5.30 亿元，墨水营收同增19.6%至2.37 亿元。

积极探索数码喷印技术延伸应用。书刊数码印刷设备方面，公司已向客户提供书刊数码喷印设备的核心喷印单元；装饰材料数码喷印设备方面，目前已筹备样板房装饰工程的示范项目；瓦楞纸喷印方面，公司已通过与全球包装纸箱板生产龙头企业合作、自建代理商渠道等方式切入市场；数码喷染设备方面，目前已开发出专用微喷涂喷头和打样测试平台，小幅面喷染测试正有序进行中，实现订单“零突破”。

产能建设稳步推进，产业链延伸布局持续夯实。公司注重产业链的延伸与布局，加快推进募投项目及产线建设。设备端，IPO 项目 “年产 2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已正式投产，24H1 实现效益约5995.2 万元，预计25 年达产。定增项目“年产 3520 套工业数码喷印设备智能化生产线”基建工作已完成，预计27 年达产。耗材端，喷印产业一体化基地项目于24M4 天津开工，建设年产4.7 万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线，25 年建成投产，墨水生产能力扩大至4-5 万吨，对应产值17.6 亿元。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现营收16.49/21.15/26.76 亿元，实现归母净利润4.33/5.38/6.82 亿元，分别对应PE 24/19.3/15.3倍，维持“推荐”评级。

风险提示：数码喷印渗透率提升进程不及预期，核心部件进口依赖风险，产能建设进程不及预期