纺织机械可以分为八大子行业，跟随纺织业同步在亚洲内部转移。纺织机械涵盖从纤维制备到成衣制造的所有加工设备，技术发展追求可靠性和性价比。纺织业正在经历第六次产业转移，即由中国向中亚、东南亚转移，纺机同步在亚洲内部调整。

国内需求侧：纺织行业综合景气度连续五个季度站在荣枯线上；专业市场景气度快速升至历史高位。生产端：纺织企业走出底部进入扩产区间，规上企业工业增加值稳步增长，开工率现处历史较高位，其中化纤产业回暖最快。消费端：终端内需复苏明显，网购市场韧性更佳，专业市场经营好转。库存端：纺织企业延续加速补库趋势，处于历史高位，暂未出现拐点。

国外需求侧：23 年海外需求触底，24 年回升态势明朗。海外去库存进入尾声，知名企业有望恢复正常采购，终端需求回暖。南亚、东南亚新兴市场产量持续攀升，出口降幅不断缩小至转增。

供给侧：纺织机械滞后于下游修复，24Q1 龙头企业利润已观测到大幅修复。纺机企业营收趋近拐点，利润修复更快。规上亏损企业亏损额大幅下降，亏损面恢复至疫情前水平。连续两年去库存，经营压力减轻。

订单及产能利用率出现明显好转。

23 年我国纺机出口降幅缩窄处新一轮周期左侧，贸易顺差不断扩大。

缝纫及针织机出口优势强，国产品牌在全球市占率已处前列，行业处于新一轮上行周期起点；织布机韧性强，受本轮下行期影响小，长期向上趋势稳定，同时国内出口占世界出口比创新高；纺纱机械现已处于周期底部，海外竞争优势持续增强，有望回归长期增长趋势。化纤及染整机械出口潜力大，前者有望实现出口额和市占率快速双增，后者出海市场空间广阔。

投资建议：重点推荐（1）数码印花龙头宏华数科：小单快反驱动行业转型。本轮终端去库存重构了服装行业的订单模式，小型化订单+快速交付要求，倒逼传统印染企业转型，当前属于渗透率斜率上升阶段，行业景气度高，宏华数科作为行业龙头有望受益。（2）工业缝纫机龙头杰克股份：行业需求筑底回升。工业缝纫机行业具备明显周期性，24 年缝纫机需求海内外有望共同复苏，本轮公司具备市占率提升逻辑，叠加爆款战略有望迎来收入利润率双增。建议关注横机龙头慈星股份、纺织机械电控龙头大豪科技，均为细分赛道龙头，有望优先受益于行业复苏。

风险提示：国内需求复苏不及预期的风险，海外需求复苏不及预期的风险，海外竞争优势减弱的风险。