本报告导读：

公司2022年Q4业绩符合预期，公司克服消费电子需求下行的影响，新产品不断落地，保持了良好的增长势头。公司关键降本工艺取得突破，预期未来前景广阔。

投资要点：

维持“增持”评级。公司 2022 年实现营收 4.28 亿，同比升 6.1%，实现归母净利润0.99 亿，同比升11.4%；Q4 单季度实现营收0.84 亿，同比降15.72%，实现归母净利润0.2 亿，同比降14.83%，4 季度业绩符合预期。

考虑到公司下游需求的下行，下调公司2023-24 年EPS 预测为1.56/1.93元（原1.9/2.12 元），新增25 年EPS 预测为2.09 元，对应归母净利润分别为1.33/1.65/1.79 亿元。维持目标价70.65 元，维持“增持”评级。

关键降本工艺取得突破，示范线开始建设，未来空间广阔。公司从原材料出发，创造性地选用回收料等低廉原料替代成本较高的海绵铁，目前初步完成了小试到中试放大工作。公司公告开始建设3000 吨羰基铁生产示范线，逐步落地低成本羰基铁粉的工艺方案。若工业化示范顺利，有望大幅降低羰基工艺成本，为下游行业提供性价比更高的铁粉产品，为公司下一阶段的发展打开可观的成长空间。

新产品落地对冲需求下行。公司先后开发的多种高耐温车规级专用粉体已批量生产。在折叠屏手机领域，公司开发出1500、1600MPa 级别的折叠屏手机专用超强钢粉末及喂料在2022 年已实现量产，正处于产量爬坡阶段。新产品的落地对冲了普通产品的下滑市场。

启动数字化建设，内部运营效率或逐渐提升。2022 年公司成立了数字化建设小组，着力推进公司数字化建设。预计数字化转型升级将为提高公司生产经营管理效率提供有效支撑，公司运营效率将逐渐提升。

风险提示：新建产能不及预期，消费电子需求持续下行。